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中科创达：智能汽车+AIoT卡位,操作系统服务商龙头打开增长新空间 1.中科创达：操作系统服务提供商龙头 1.1.以操作系统为核心拓展多端布局，不断挖掘业绩增长 新动力 国内智能操作系统产品和技术提供商龙头，主要面向智能手机、智能物联网、智能 网联汽车三大市场。自 2008 年创立以来，公司始终将主营业务定位于操作系统技术，基于对 Android/Linux 开源架构的智能操作系统底层及应用技术积累，以及与产业链中 领先的上下游厂商的合作经验，形成了从硬件驱动、操作系统内核、中间件到上层应用 全面的技术体系。公司前瞻洞察智能终端发展趋势拓展行业布局，通过自研和收并购提 高产品化水平，横向扩展服务能力，目前已经形成了面向智能手机、智能物联网、智能 网联汽车市场的三块主要业务。 智能网联汽车、智能物联网业务快速增长。公司 2015 年以前业务以智能手机为主，2015 年上市以来，前期布局初见成效，汽车和物联网业务开始起飞，2021 年汽车和物 联网业务收入占比分别达到 30%左右，为公司业绩持续增长提供 新动力。 业务模式以一次性项目开发为主。公司主要有四种业务模式，软件开发、技术服务、软件许可和商品销售。其中，软件开发和技术服务模式均为根据客户需求定制化提供专 项产品和服务，收取一次性开发费用（NRE）。目前，智能手机和智能网联汽车业务模式 包括 NRE、软件许可，物联网业务模式主要为商品销售。总体来看，公司业务模式以 NRE 为主，2021 年 NRE 收入占主营收入 69%，由于公司在手机和汽车市场的行业 knowhow 积累加深，近几年 NRE 毛利率稳中有升。物联网业务发展迅速，商品销售模式占 比提升，2021 年毛利率下滑主要由于公司物联网业务海外客户占比较大，汇兑损失影响。 1.2.持续加大研发投入，业绩高速增长 持续加大研发投入。公司 2018 年以来研发费用持续提升，2021 年研发费用 5.1 亿 元，同比增长 27%。研发人员仍然处于快速扩张期，截至 2021 年底，公司研发人员 10350 人，占公司总员工数的 90%。在 IP 和核心关键技术领域, 公司在通信协议栈、操作系统 优化、系统安全、图形图像处理、人工智能算法、智能视觉、智能语音、UI 引擎和安全 技术等方面形成了从硬件驱动、操作系统内核、中间件到上层应用的全面自主知识产权 体系，截至 2021 年 12 月 31 日共拥有 1200 多项专利及软件著作权。 近年来业绩高速增长，2018-2021 年净利润复合增速达 58%。公司自 2015 年上市 以来维持快速增长，2021 年营收 41.3 亿元，增速 57%，净利润 6.5 亿元，增速 46%。公司行业龙头地位稳固，经营效率持续提升，销售费用率、管理费用率逐步下降，近年 来随着下游汽车和物联网客户需求放量，公司业绩进入加速释放期，2018-2021 年营收 复合增速 41%，净利润复合增速 58%。 2.智能网联汽车：“软件定义汽车”趋势下卡位优势明显 2.1.智能网联汽车市场空间广阔，单车软件价值量持续提升 2025 年中国智能网联汽车出货量将达到 2490 万辆，市场空间广阔。根据 IDC 的定 义，智能网联汽车是搭载了软件传感器和 IP 协议的汽车。在国务院《交通强国建设纲 要》与国家发改委《 智能汽车创新发展战略》的推动之下，加之 5G 和智能网联技术迅速推广，以及消费者对汽车智能化接受度逐渐增高，2021 年中国智能网联汽车出货量 1370 万辆，2025 年将达到 2490 万辆，年均复合增长率 16%。 新车智能网联功能渗透率持续提高，国内政策进一步推动。2020 年以来，工信部等 部门频繁发文指导车联网行业发展，根据国家智能网联汽车创新中心《智能网联汽车技 术路线图 2.0》提出的智能网联汽车发展总体目标，到 2030 年，PA（部分自动驾驶阶 段）、CA（有条件自动驾驶阶段）级智能网联汽车销量占总销量比例超过 70%，HA（高 度自动驾驶阶段）级车辆占比达到 20%。根据相关机构调查数据，2020 年，我国智能网 联汽车渗透率保持在 15%左右，预测 2025 年市场渗透率超过 75%以上，高于全球市场 的装配率水平。 智能座舱成为整车厂开启智能网联版图的第一步。智能座舱功能模块包括从车载娱 乐信息系统、仪表中控互动、抬头显示屏到驾驶员监测、辅助驾驶系统等，技术难度和 自动驾驶相比较低，且更易满足车规方面的要求，对车厂切入智能网联功能相对友好，并且能够获得较高的价值量。以奥迪 A6L 2022 款 55 TFSI quattro 为例，旗舰动感型和 尊享动感型在发动机、底盘等核心配置上参数均无差异，但由于旗舰动感型配置了并线 辅助、夜视系统、HUD 抬头数字显示等智