证券发行市场课程讲义.pptVIP

第三节 股票发行市场 一、股票发行目的及股票发行管理 P55 1、股票发行目的：筹措资金、经营权的原因、为股东直接利益、一些特殊要求（如吸收战略投资者）。 2、股票发行管理：　参P158 审批制：由行政部门对股票发行进行把关。 核准制：由投资银行、证券公司对证券发行进行把关，证券市场行政管理部门发行审核。（墨西哥、中国-2000年3月16日） 注册制：信息充分披露，风险自担。（美、日、韩） * 二、股票发行程序及内容 P150 1、发行前准备：企业改制、上市辅导，确定承销证券商、准备发行材料 2、提交发行申请材料 3、发行审核委员会审核，并投票表决，然后提交证监会核准。 4、批准发行的公司进行发行前的路演宣传 5、最终确定发行价 P156 新股发行价格取决于公司自身的素质、发行市场的环境、形势、承销商的实力等。可参照同类公司的股票价格定价。 * 新股发行由于周期较长，而同期市场在不断变化，因此，发行价格一般要经过三次定价： 第一次是在选择承销的券商的时候。 第二次是在准备招股说明书的时候。 第三次是在路演期间。路演中最终决定的价格为法定发行价。 6、刊登招股说明书 7、发行认购 8、进行工商登记，公司成立 * 三、发行方式 参P152-156 （一）首次公开发行 initial public offering IPO 1、首次公开发行的条件： 适合上市的公司：经营业绩好，有发展潜力 实收资本不低于5000万元 公开发行股票额占实收股本额比例不低于25% 持有1000元(面额)以上的股东不少于1000人 持有1000元(面额)以上的股东总持有量不少于1000万元 近三年连续获利，近两年获利水平不低于10% 有形资产净值占总值35% * 2、目前我国股票公募发行的方式： 机构投资者网下有锁定期认购：由发行人路演、询价，机构投资者报价申购，在此基础上确定发行价格。机构投资者认购的股票必须锁定一段时间后(如半年)才能上市交易。 网上公众公开申购：一般采用网上定价方式发行。由主承销商利用证券交易所的交易系统，作为股票的惟一“卖方”，投资者在指定的时间内，按规定价格买入股票。 这种与国际接轨的股票发行方式，有助于股票合理确定发行价，有助于大盘股的发行，有助于市场稳定。缺点：机构投资者参加网下认购同时，还可参与网上公开申购，与普通投资者争利，造成新股上市后易遭炒作。 * （二）股东配股 面向原有股东配售股份的行为。仍定义为公募。 优点：发行费用低并可维持现有股东在公司的权益比例不变，不会损害原有股东的利益。 做法：公司规定配股价格和配股比例，并设置除权日，在这一天之前，股票带权交易，即购得股票者同时也取得认股权；除权日后，股票不再附有认股权。公司同时规定配股交款日期，在该期间持股者可按配股比例缴款认购新股。 * （三）增资发行/增发新股： 指已上市公司为扩大经营、增加资本规模公开发行新股份。一般面向社会公众股东发行，发行规模大，融资数额多。 增发价格：对原股东而言越高越好，既可多融资、提升每股净值，又可缩小除权空间，还可减少增发股数,减轻股权稀释。对新认购者而言，增发价低些可降低成本。 案例：清华紫光增发价太高套牢券商 驰宏锌锗增发价低导致股价下跌 * （四） “绿鞋”发行制度 （Green shoe） 2001.9.13，中国证监会发布《超额配售选择权试点意见》，引入国外普遍采用的“绿鞋”发行制度。 1、概念及内容 概念：超额配售选择权是指发行人授予主承销商的一种选择权，允许主承销商在新股发行后一定时间内，根据市场情况，在一定数量限额内，既可以通过二级市场向发行人购入，又可以要求发行人超额发行，继而配售给投资者、以满足投资者认购要求的一种股票发行方法。 * （2）内容：《试点意见》规定 ①在增发包销部分的股票上市30日内，主承销商有权选择从集中竞价交易市场购入发行人股票，,或者要求发行人增发股票，分配给对此超额发售部分提出认购申请的投资者。 ②承销商在决定行使超额配售权时，配售对象仅为参与本次发行申购且与本次发行无特殊利益关系的机构投资者。这些投资者应预先付款并同意推迟股份交收（应签协议）。 * ③选择权行使期内，如果发行人股票的市场价格低于发行价格，主承销商可用拟超额发售股票预先所得资金，按不高于发行价的价格从市场购买发行人的股票，然后分配给提出认购申请的投资者；如果股票市场价格高于发行价格，主承销商可要求发行人增发股票，然后分配给原先提出认购申请的投资者。 ④超额配售选择权的行使限额，即主承销商从市场购入与要求增发的股数之和，应不超过本次包销增发额的15％。 ⑤行使选择权可根据市场情况一次或分次进行。 * 2、举例 某公司（发行人）拟发行1亿股新股，发行