全球避险情绪升温，中国资产吸引力几何.docVIP

精品文档，助力人生，欢迎关注小编！ 全球避险情绪升温，中国资产吸引力几何 张晓添 在全球经济下行、投资者风险偏好下降的背景下，中国资产兼具回报与安全性的优势将持续吸引外资流入 20XX年，世界经济增长放缓势头明显。虽然以美联储为首的主要央行采取了降息或扩表等举措改善流动性，但全球投资者避险情绪仍然浓重，结构性的安全资产荒有所加剧。 20XX年前三季度，中国国内生产总值（GDP）增速呈现出小幅放缓态势，但6%以上的增速仍在主要经济体中名列前茅。作为全球第二大资本市场，中国在20XX年下半年按下了对外开放进程的快进键。中国政府已经宣布取消合格境外机构投资者投资境内市场的限额，还将提前取消金融机构中外资持股比例限制。不管是从全球资产配置的角度，还是中国金融开放的角度，中国与世界其他地区的相互联系和双向需求都在加强。中国资产兼具回报与安全性的优势将持续吸引外资流入国内资本市场。 全球避险情绪蔓延 国际货币基金组织（IMF）在10月15日发布的《世界经济展望》中预测，全球经济增长放缓将影响全球90%的地区。预计20XX年全球经济增速将降至3%，是全球金融危机以来的最低水平。全球贸易急剧恶化及制造业活动低迷被认为是全球同步放缓的两大主因。 就美国而言，虽然近期贸易紧张局势有所缓和，且美股市场仍在纪录高位附近徘徊，但各大投行和分析师对美国经济风险仍在争论不休。被视为是美国经济衰退重要信号的美债收益率曲线“倒挂”从5月底开始出现，一直持续到10月11日才恢复正常。 然而，这并不意味着美国经济已经脱险。消费占美国经济的比重约为七成。《巴伦》报道称，过去一年，美国依靠坚挺的消费基本对冲了企业利润和资本支出疲弱对经济造成的影响。但美国商务部10月16日公布的数据显示，美国9月零售销售额环比下降0.3%，为七个月来首次下降。 20XX年7月，美联储启动了十年来首次降息，令全球性货币宽松潮更加高涨。今年以来，全球已经有30多家央行宣布降息，至少五个经济体（欧元区、日本、瑞士、瑞典、丹麦）出现了负利率，且程度还在加深。不少人担心美国会是下一个负利率国家。 摩根士丹利华鑫证券执行董事、首席经济学家章俊对《巴伦》中国表示，自20XX年以来，新兴市场与发达经济体进入同步下行轨道，导致全球资本风险偏好明显下降，并且避险需求强烈。避险资金流入传统的日元资产、美债、黄金等领域，导致相关资产收益率走低。 截至9月初，全世界负收益率债券总规模达17万亿美元，日本和欧洲发行的债券占了近九成。尽管美国国债收益率尚未出现负数，但由于投资者大量涌入寻求避险，导致收益率水平快速下行。9月上旬，基准的10年期美国国债曾在短短10天内大幅下跌约3%。当前，10年期美债收益率低于2%。 中国资产兼具回报与安全性 投资者在寻求避险的同时，部分资金需要寻找相对回报较高、同时确定性和安全性也较高的市场和资产种类。“以中国A股市场为例，站在外资的角度，A股经过过去几年的调整，一些行业整体估值处于合理水平。”章俊说，“更为关键的是宏观环境稳定。尽管当前国内经济下行压力较大，但6%左右的增速在全球横向来看仍然是较高水平。同时，中国财政和货币政策均有进一步宽松空间，能够应对短期下行压力。” 他指出，今年以来，外资对于国内A股市场整体持积极乐观态度。国内固定收益市场也看到外资持续净流入。 章俊认为，当前全球范围投资者所认同的一点是，尽管主要发达国家央行已经降息或扩张资产负债表规模，但此轮全球经济下行是不可避免的。“A股下行风险可控，上行概率更大，这是年内乃至2020年外资依然会流入的一个重要原因。”他说。 中银国际证券总裁助理、首席经济学家徐高也认为，对于外资而言，中国的股市和债市都存在相当大的机遇。“中国必然会成为全球最大的消费者市场，这会给投资者提供广泛的机遇。”他说，“中国经济内生的产业升级和变迁实际上在快速发生，一些企业仍相当有活力。它们对于外资来说是很有吸引力的投资对象。” 随着全球主要经济体逐步走向负利率，徐高说，“收益相对较高而且又相对比较安全的固定收益产品在全球范围内都很难找到。中国债券收益率仍要高于其他国家，并且风险比其他新兴市场国家要小很多。”目前，中国十年期国债收益率在3%以上，高于欧美主要国债品种收益率。中国债券市场中，国债和高等级信用债对外资都有明显吸引力。 大成基金副总经理兼首席经济学家、中国人民银行金融研究所前所长姚余栋10月26日在《财经》主办的“20XX全球财富管理论坛”上表示，在全球货币宽松政策下，人民币资产是最佳的配置资产。“人民币币值稳定，本身又是国际货币，又是正利率。现在看来，人民币资产是最佳资产。”市场分析认为，就