FIS，制霸北美的金融科技航母.pdf

证券研究报告 | 行业专题报告 信息技术 | 计算机 推荐 （维持） FIS：制霸北美的金融科技航母 2017 年09 月20 日 ——巨头启示录系列报告（四） 上证指数 3366 FIS 作为北美的金融科技航母，年入近百亿美元，金融危机后股价已翻 10 倍。其 成长史俨如行业缩影。从FIS 身上能看到Fintech 产业巨大的长线价值，也能到 行业规模 龙头的“主线效应”。重点推荐：恒生电子、金证股份、同花顺，东方财富。 占比% 股票家数（只） 173 5.2 总市值 （亿元） 18285 3.2  北美金融科技航母，年入近百亿美元，金融危机后股价已翻10 倍：作为北美 流通市值（亿元） 12583 2.9 金融科技的 “巨无霸”，FIS 业务覆盖了银行、证券、基金、交易所等金融领 域的各主要分支，深耕金融行业的 “专注”让 FIS 在《美国银行家》评选的 行业指数 FinTech100 榜单中常年位居前三甲，并年入近百亿美金。公司股价在 2008 % 1m 6m 12m 绝对表现 4.0 -8.5 -14.2 年金融危机达到历史低点后开始持续上涨，截至目前已上涨近10 倍，总市值 相对表现 1.1 -19.7 -31.7 逾310 亿美元。时势造英雄，我们看好这个属于Fintech 的时代，也看好我国 (%) 计算机 沪深300 Fintech 行业将后来居上。 30 20  成长史俨如行业缩影，91 亿并入巨头Sungard：FIS 于2015 年以91 亿美元 10 0 的交易对价收购了专注于证券、交易所等行业的资本 IT 服务巨头 Sungard -10 （FinTech100 排名第8 ），而在此之前，FIS 已陆续收购逾10 家公司。因此， -20 -30 看FIS 的成长史就俨如在看美国Fintech 行业的缩影。跳出一时的纷纷扰扰， -40 Sep/16 Jan/17 May/17 Aug/17 若以更宏观的角度，从FIS 身上可以看到Fintech 产业巨大的长线价值，也能 看到龙头的“主线效应”。 资料来源：贝格数据、招商证券 相关报告  从FIS 得到的两点启示：1 ）看Fintech 需看长逻辑。对比中美，从FIS 年入 1、《十年腾讯，十年互联网——巨 近百亿美金及 10 年 10 倍的增速可以看出，对于美国这样一个金融市场成熟 头启示录系列报告（三）》2017-09-19 度领先于我国的市场，金融信息化的需求和市场空间十分巨大。而反观我国 2、《P/OCF 估值法——成长企业的 金融市场，离天花板尚远，成长可期，金融监管的短期承压不会改变行业的 “估值锚”》2017-09-19 3、《计算机行业周报2017 年09 月 长远前景，而这一过程中，金融科技的作用将必不可少；2 ）以史为镜：分久 17 日—聚焦Fintech+新一代iPhone 必合，主抓龙头。从 FIS 及Sungard 的成长轨迹可以看出，美国金融科技企 中的AI 元素》2017-09-17 业通过过去10 年不断的并购整合，市场格局逐渐明朗，集中度不断向龙头靠 拢。FIS 作为龙头企业充分受益，确定性和稀缺性凸显。我们认为这对于我国 金融科技市场未来的发展同样适用，龙头的确定性溢价将逐步显现。  投资建