H5游戏行业前瞻-渐成主流游戏类型.pdf

专题研究|互联网传媒 2018 年01 月11 日 证券研究报告 Tabl e_Title 游戏行业再思考之4：H5 游戏行业前瞻 巨头加大布局，行业赚钱效应显现，H5 渐成主流游戏类型 Table_AuthorHorizont al 分析师： 杨琳琳 S0260514050004 分析师： 旷 实 S0260517030002 0755 010 yll@ kuangshi@ Table_Summary 核心观点： 一、H5 游戏开始显现赚钱效应，大厂加大布局，逐渐成为主流游戏类型。1、H5 游戏发展阶段经历轻量级休闲游 戏—中度挂机游戏—中重度跨端游戏，目前已显示出赚钱效应。2017 年已有不少高质IP 且融合多种玩法的H5 游 戏取得不错成绩，出现月流水过亿的H5 大作，包括月流水1~2 亿的《大天使之剑H5》，还有《传奇世界》、《决战 沙城》、《新葫芦兄弟》等月流水千万级别的游戏。2、我们判断 H5 游戏将在2018 年实现快速发展：引擎支撑多 样玩法，有端手游格局稳定、壁垒不断提高，大厂正视H5 游戏市场，培养用户习惯并承接页游流失的用户，H5 游 戏产品品质大幅提升、以“三端互通+买量”模式获得突破。 二、大厂正视H5 游戏市场，将带来用户增量和市场增量，加速H5 游戏市场发展。腾讯针对 H5 游戏已经开通不 少固定入口：包括微信小游戏、移动QQ、厘米秀、QQ 空间等一众平台，大平台对H5 游戏逐渐开放，说明大厂 正视H5 游戏市场，这将吸引产业链各方（尤其是研发商）积极参与，产生更多高品质内容，进而吸引更多H5 游 戏玩家。腾讯各平台初期以轻度休闲游戏为主，注重社交属性和关系链的沉淀，正在加快商业化。国内其他游戏 大厂已陆续布局H5 游戏。《大天使之剑H5》的高流水已验证H5 游戏走得通，后续还储备传奇类、仙侠类H5 游 戏将于2018 年上线；恺英网络、游族网络等公司均有H5 游戏储备。 三、市场格局判断：腾讯和非腾讯市场差异化，主要竞争者集中为行业已有龙头。从目前H5 游戏发展态势，及腾 讯对H5 游戏战略定位，我们认为参考页游市场和手游市场，H5 游戏市场将分为腾讯市场和非腾讯市场。腾讯市 场预计以自研或精品独代为主，以开放平台为辅，非腾讯市场打法是“三端互通+买量”模式，实现跨端跨平台运营。 流量决定用户，渠道的格局直接影响游戏市场格局，腾讯一旦发力预计最终将占据半壁江山，而非腾讯渠道仍具有 强竞争力，非腾讯市场预计形成几家大公司和众多中小公司，拥有成熟IP 的厂商拥有先天优势。 四、H5 游戏作为移动端的页游，长期看预计市场规模将超过PC 端的页游，同时参考PC 端页游与端游的规模对 比，H5 游戏预计将超过移动APP 游戏市场规模的1/3，达到300 亿以上。另外，我们看到H5 游戏以微端形式呈 现，模糊了H5 与APP 手游的边界，微端H5 游戏将成为一种常态，使H5 游戏市场规模进一步扩大。 五、从投资角度，H5