有色金属行业深度报告-底部配置.pdf

[Table_MainInfo] 行业研究/有色金属 证券研究报告 行业深度报告 2015 年12 月17 日 [Table_InvestInfo] 投资评级 增持 维持 底部配臵+新兴产业 市场表现 [Table_Summary] 投资要点： [Table_QuoteInfo] 有色金属 海通综指  有色金属行业运行情况与主要观点。金属价格于 2015 年三季度仍处于下行通 7341.83 6395.56 道。除了碳酸锂涨势强劲，同比环比均呈现下滑趋势。当前对金属价格的核心 5449.29 影响因子包括：美国加息、供给端限产和人民币国际化 （SDR ），三者分别属于 短、中、长期影响。 4503.02 3556.74  短期加息影响：美元走弱预计成为大宗反弹的导火索。70 年代以来，历往5 次 2610.47 2014/12 2015/3 2015/6 2015/9 美国加息周期出现背景分为两类：美国经济在长期低利率水平下复苏以及通胀 高企阶段，两个不同时点中大宗价格表现截然不同。后者显然对大宗是扼杀剂， 资料来源：海通证券研究所 而前者更多意味着美国经济企稳，商品的供需属性决定了大宗品的价格走势。 部分品种在 2016-17 年将出现供给短缺情况，其它大部分品种在未来两年均处 相关研究 于弱供给过剩局面，一旦需求好转，边际弹性明显。此次加息，12 月实施属于 [Table_ReportInfo] 大概率事件，美国经济回暖本身支撑金属价格，长期的加息预期支撑美元坚挺， 《加息临近，大宗投资机会凸显》 2015.12.07 一旦靴子落地，美元很可能受利好兑现下行，金价、基本金属因此提振。 《已进入供给收缩周期》2015.11.30 《供给收缩金属价格终将反弹》  基本金属和小金属：看好加息后金属价格反弹，主要得益于美国经济坚挺以及 2015.11.23 美元走低。具体品种选择下跌空间最大的镍、锌和稀土，对应标的吉恩镍业（停 牌）、华泽钴镍、驰宏锌锗、中金岭南、罗平锌电和五矿稀土。  新能源：碳酸锂价格继续上涨，需求端持续向好属于大概率事件，因此核心聚 [Table_AuthorInfo] 焦在供给端的产能释放进度。按照我们统计，截至2016 年中，新建产能释放有 限，因此原材料行业景气将持续。首选龙头天齐锂业、赣锋锂业。关注西藏城 投、西藏矿业。  新材料：石墨烯、3D 打印、军工以及工业 4.0 是核心四大新兴产业。2016 年 分析师:施毅 是十三五规划第一年，政策风不断。关注领域：3D 打印，作为分布式制造业的 Tel:(021 关键，未来发展不可限量；传感器奠定物联网时代万物互联基础；碳家族材料 Email:sy848