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浅析商业银行经营模式转变及其风险 　　内容提要：金融创新推动商业银行的经营模式从“购买―持有”（buy-and-hold）战略逐渐转变为“发起―分散”（originate-to-distribute）模式，这给银行的经营管理带来很多积极的变化，但同时也会引发新的风险。《巴塞尔新资本协议》（Basel II）的出台在改进风险管理方面起到了积极的作用。 　　关键词：“发起―分散”模式 资产证券化 风险管理 次贷危机新资本协议 　　中图分类号：F830.4文献标识码：B文章编号：1006-1770(2008)06-027-04 　　 　　近年来金融市场的迅速发展、金融创新的不断进步，推动了商业银行经营模式的转变。银行经营模式的转变带来了传统经营模式下所没有出现过的新风险，也使银行的风险管理面临新的难题。业界和监管当局都在不断探求新的风险管理方法积极应对。 　　 　　一、商业银行经营模式的转变 　　 　　（一）经营模式的转变概述 　　随着金融工程技术的显著进步和金融产品的不断创新，银行作为信贷资产最终持有者的作用变得越来越不重要。与此同时，一些全球性的商业银行在非传统信用市场上发挥着越来越重要的核心作用。这些机构发放、购买大部分的信贷资产，并通过金融创新技术将这些资产出售给不同层次的投资者。通常情况下，金融机构会保留并管理那些更为复杂、流动性较差的风险，并最终通过这些风险获得收益。 　　在这个过程中，银行的经营模式发生了根本性的转变，从“购买―持有”（buy-and-hold）的传统经营模式转变为“发起―分散”（originate-to-distribute）模式。这种变化在给银行的风险管理人员和监管者带来机遇的同时，也构成了挑战，也为分析、识别银行的风险状况提供了有用的框架。 　　本世纪初，在世界经济不景气和公司财务丑闻的双重冲击下,西方大企业的破产数量增加、坏账激增,但西方大银行依靠实行风险分散战略,没有伤及筋骨。据英国《经济学家》（Economist）报道,美国的安然（Enron）和世通（MCI Worldcom）公司破产后,遗留下的坏账高达340亿美元,而向其贷款的主要大银行的账面损失不过数百万美元。因为西方大银行实际上已经不再是企业的主要债权人,在整个交易中仅发挥了??理作用。银行对企业放款后,很快就将这些贷款的风险分散出去。银行分散贷款风险的方法主要有银团贷款（syndicated loan）、资产证券化（securitization）、信用衍生工具（credit derivative instrument）等。银团贷款是由一家银行牵头，联合多家银行或非银行金融机构，采用同一贷款协议，按商定的条件向同一个项目或企业提供的贷款。银团贷款数额较大，由提供贷款的几家银行共同承担风险，贷款的收益也由几家银行共同分享。资产证券化是以非流动性的收益性资产为担保创设流通性证券的过程，或者说是一种“现金流的商品化过程”，即通过把现存或未来资产产生的现金流（减去现金支出）转变为同质并可流通的证券加以出售的一个过程。信用衍生工具是一种用来交易信贷风险的金融合约, 当信贷事件发生时, 提供与信贷有关的损失保险。根据交易双方信贷风险转移的情况, 出售信贷风险保护并获得一定收益即信用衍生工具价格的一方被称为保护卖方, 购买信贷风险保护并让渡一定收益的一方被称为保护买方。一旦信用衍生工具的标的物发生信贷事件, 保护卖方将根据信贷风险损失情况, 按照合约规定对保护买方支付损失赔偿。西方一些经济界人士对银行采取的风险分散技术给予积极评价。美联储前任主席格林斯潘（Alan Greenspan）曾表示,银行风险分散化有助于提高金融部门弹性,增强金融机构抵御危机的能力。 　　（二）新经营模式的特点和形成原因 　　总体来说，“发起―分散”模式具有这几个特征：一是，对流动性市场的依赖程度增加；二是，各类投资者，尤其是那些在结构性信贷资产中占有较大份额的投资者都有较为稳定的风险偏好；三是，风险分散到多层次的投资者群体当中。 　　形成这种经营模式转变的原因是多方面的。首先，金融工具创新，尤其是迅速发展的信用衍生工具市场和资产证券化技术有力地推动了这种经营模式的转变。其次，机构投资者群体迅速壮大。20世纪80年代以来，以养老基金、保险基金、投资基金和对冲基金为主体的机构投资者的崛起，引导着国际证券市场投资主体机构化的深刻革命。机构投资者在证券市场中占有主导地位，它们持有的证券一般占证券总额的大半部分。随着机构投资者投资范围的扩大，银行的风险被大量分散到这些新的市场参与者手中。另外，现在有越来越多的投资者对新出现的信用风险有所偏好，这为经营模式的转变提供了基础条件。 　　这些变化为金融机构提供了技术和市场，以改进自身的风险管理和增强对抗传