制定资产证 券化立法促进经济发展 秦瑞芳孙英伟.docVIP

制定资产证券化立法促进经济发展 经i斋与i去 制定资产证券化立法促进经济发展 一秦瑞芳孙英伟石家庄学院 [摘要】随着我国房地产的快速发展和房贷规模的日趋扩大,住房抵押贷款的证券化是必然之举,为包括住房抵押贷款证券化 在内的资产证券化立法是非常必要的.国外有分散立法和单行立法两种模式.考虑我国的法律现状,以审慎安全,体现政策目标,因 地制宜和规范操作为指导,我国宜采取单行立法模式,对资产证券化的安排作出规定.同时对涉及资产证券化的基础性法律做出解 释和修改,以保障资产证券化的顺利实施. [关键词】资产证券化立法原则立法模式 资产证券化自从20世纪60年代在美国诞生以来迅速向全球 扩展.证券化你的梦已经成为美国一个家喻户晓的广告由 此可见证券化在美国的发展程度.资产证券化在我国还是一项新 生事物,但是,最近几年.已有越来越多的人开始关注我国的资 产证券化,特别是其中的住房抵押贷款的证券化问题.我国已于 2002年开始进行住房抵押贷款证券化的试点工作本拟于去年开 始的住房抵押贷款证券化工作因种种原因被再度搁浅.住房抵押 贷款证券化是资产证券化的起步品种也是资产证券化的主要品 种之一.它是指商业银行等金融机构将其持有的住房抵押贷款债 权转让给一家特别的专业机构(证券化机构)(SpecialPurpose VehiclegpsPv).该机构以其收购的住房抵押贷款为基础而在资本 市场上发行证券的行为. 住房抵押贷款证券化试点的目的是拟向纵深推行这一金融创 新.一般说来.立法的稳定性和滞后性往往使得既有的法律制度 对金融创新会产生一定的阻碍作用.但是.任何一个新事物的产 生又不可能都遵循先领准生证再出生这样一种模式因此 当新事物的发展突破既有的法律制度时.法律也会承认已经改变 了的经济现实使之合法化,并通过立法推进其发展.住房抵押 贷款证券化是资产证券化的一种.为包括住房抵押贷款证券化在 内的资产证券化立法保障住房抵押贷款证券化的顺利开展是非 常必要的. 一 ,国外的立法情况 住房抵押贷款证券化是一种债权证券化的操作.然债权证 券化并非自美国始.德国民法早有证券式抵押之说.瑞士民法也 有与其相当的债务证券.第一个实行证券化,也是证券化实践最 成功的美国,积极制订法律推进了资产证券化的发展.1984年美 国通过了加强二级抵押贷款市场法案》.为所有已评级的抵押 支撑证券提供了法律上的支持.紧接着.证券交易委员会为抵押 支撑证券降低了发行成本.1986年,国会又通过税收改革法案, 为抵押支撑证券提供了合理的税收结构体系.并规定了相应的会 计,税收和法律条件,清除了以前严重影响交易的税收障碍.1997 年美国财务会计标准委员会又放宽了对真实出售的认定, 进一步鼓励资产证券化的发展.除此之外.美国还拥有不动力 投资信托法》,金融机构改革复兴和强化法案》,《金融资产证券 化投资信托法》等.此外,美国,加拿大,中国香港都无一例外 地拥有《住房法》.法国在1988年颁布了第一个资产证券化的专 门立法菲律宾在1991年通过了名为《资产支撑证券化注册和销 售规则》.我国台湾地区的《金融资产证券化条例》已于2001年 6月21日由立法院三读通过.台湾地区的金融资产证券化条例》 共计77条.对证券化资产的范围,风险隔离,证券交易的规范, 受益人会议,相关税收,信用评级和增级等做了相应规定. 从世界各国的立法模式来看调整资产证券化的立法模式不 外乎两种:即分散式立法和专门的单行立法. 1.分散式立法.采分散式立法模式的主要是英美法系国家. 这与其法律传统有关.这些国家并无专门的调整资产证券化的法 律而是由多个部门法共同对资产证券化进行规制.以美国为例 1933年的证券法.1934年的证券交易法,1986年的税收改革法, 不动产投资信托法.蓝天法.金融机构改革复兴和强化法案.住 房法等多个部门法分别调整资产证券化过程中各个阶段所涉及的 法律关系 2.单行立法.采单行立法模式的主要是大陆法系国家.以日 本为例,1992年通产省颁布《证券化法》.该法专门调整应收账 款的证券化业务.1994年颁布了调整不动产证券化的法律1998 年6月.日本国会又通过了关于设立特别目的实体的法律——《特 定资产流动化法》,该法对最低资本金要求,税收减免及有关法 律限制作了重大调整,允许一般企业,公司设立公司形式的SPV. 由此可见日本的证券化法律是依证券化的种类不同而分别立法 的,并无统一的资产证券化法案韩国和我国台湾地区则不同. 韩国于1997年金融危机后国会于第二年9月即通过了资产证券 化法律和与此相关的税收减免控制法修正案.我国台湾地区的 《金融资产证券化条例》也于2001年6月21日通过. 二对我国的资产证券化立法的建议 在全面推行住房抵押贷款证券化甚至更多种类资产的证券 化之前,