制度环境的改善与我国房贷证 券化的推进 查会琼,董梅生.docVIP

制度环境的改善与我国房贷证券化的推进 第24卷第6期 2007年11月 安徽工业大学(社会科学版) jO1lmalofAnhuiUniversityofTechnology(SocialSciences) Vo1.24,No.6 November,2007 制度环境的改善与我国房贷证券化的推进 查会琼,董梅生 (安徽工业大学经济学院,安徽马鞍山243002) 摘要:实行房贷证券化,能够积极有效地推动银行和金融市场的发展,增强国家宏观政策施行的效果,从而促 进经济社会的发展.借鉴美国等模式的经验,推进我国房贷证券化,需要构建适合我国MBs发展模式及其体制建 设,为住房抵押贷款证券化提供发展空间,创造发展环境. 关键词:房贷证券化;制度环境;SPV;模式;体制 中图分类号:F832.45文献标识码:A文章编号:1671—9247(2007)06—0026—03 TheImprovementofSystematicEnviromnentandthe PromotionoftheFormofBondinHOusingLoan ZHAHui-qiong,DONGMei-sheng (SchoolofEconomics,AHLIT,Maanshan243002,Anhui.China) Abstract:Torealizetheformofbondinhousingloancanpromotethedevelopmentofbankingandfinancialmarketef一 {ectivdy,strengthenthedfectofstatemacropoliciesimplementationandfurtherpropelthedevelopmentof,socialeconomy. DrawingontheexperiencesofAmericaandCanada.WeshouldconstructMBSdevelopingmodeandsystemandcreatede— velopingenvironmenttOprovidespaceforthedevelopmentoftheformofbondinhousing1oan. Keywords:Iorn1ofbondinhousingloan;systematicenvironment;SPV;mode;system 一 ,房贷证券化的内涵及我国 推行房贷证券化的现实意义 住房抵押贷款证券化是指金融机构(主要是商业银行)把自 己所持有的流动性较差但具有未来现金收入的住房抵押贷款汇 集重组为抵押贷款群组,由证券化机构以现金方式购入,经过担 保或信用增级后,以证券的形式出售给投资者的融资过程.其 主要特点是将原先不易为投资者接受,缺乏流动性但能够产生 可预见现金流入的资产,转换成可以在市场上流通,容易为投资 者接受的证券,投资者可以定期从特定中介机构得到抵押借款 人偿还的本金和利息,直到该发行证券所规定的期限.其具体 流程为,首先由银行把若干住房信贷资产汇集形成一个资产池, 然后把资产池内的资产转让给一个特设的目的机构(SPV),由 SPV以资产池内的资产为担保,发行资产支持证券.在发行之 前,为了提高资产支持证券的等级,SPV还将聘请证券评级机 构对资产支持证券进行信用评级,最后再由证券承销商把资产 支持证券销售给投资者.其流程设置如图1: 我国积极探讨和引进这种新的融资机制,其主要的社会和 经济意义在于:(1)解决了银行资金被长期占压在高风险投资上 的心病.住房抵押贷款是一种流动性较差的信贷业务,证券化 以后,由非流动性贷款转化成可流动性证券,分散了投资风险. (2)提高了银行的资本利用率.根据巴塞尔协议,金融机构需在 资产风险等级加权平均的基础上建立风险资本储备金.这意味 银行从事高风险的住宅信贷业务时,其资本金也要相应提高. 而抵押贷款证券化能够使银行通过出售高风险资产,降低资产 结构中高风险资产的比率,从而提高资本杠杆效应,以较少的资 本获取更大的利润.(3)改善了银行的资产负债结构.住宅抵 押贷款具有投资大,期限长,流动性差等特点,而提前还贷或拖 欠贷款将会造成贷款现金收入流突然改变,在短期内银行又很 难对负债结构做出相应调整,这样常常会使银行蒙受资产负债 不匹配,利率倒挂等风险.抵押贷款证券化为金融机构顺应变 化的市场环境,及吐调整自己的资产负债结构提供了有效途径. (4)促进金融市场的发展.按照戈德史密斯的金融结构理论,无 论是股权融资还是债权融资并无优劣之分,但不同的融资结构 对资源配置及其效率却有着不可低估的影响.当前,我国的企 业,银行都偏重股票融资,而体制的不完善造成了垃圾股成灾. 这不仅破坏了金融赖以生存的信用体系,也加大了金融风险. 积极推进抵押贷