美英央行对受困金融机构的救助方式评鉴.docxVIP

美英央行对受困金融机构的救助方式评鉴姜莉莉（中国人民银行深圳市中心支行，深圳518001）摘要：中央银行在危机救助中应该扮演怎样的角色，各国并无统一定论。本文通过深入研究美英央行在金融危机中对受困金融机构采取的救助手段及其履职效果，论证了央行在危机救助中发挥投资功能对平衡 金融稳定职责和价格稳定职责具有重要意义，同时也是中央银行最终贷款人职能的必然延伸，可以有效填补央 行与财政部门在金融稳定职责方面的模糊地带。关键词：金融危机，中央银行，投资功能中图分类号：F831.59文献标识码：A文章编号：1674-5477（2014）11-0008-042008 年金融危机爆发后，美英两国中央银行积极扩大央行资产负债表，向市场注入流动性并直接参与受困金融机构的救助，避免了危机的进一步扩散和 深化，为经济金融恢复争取了时间。随着被救助金融 机构经营状况改善，两国中央银行有序处置所投资的 金融资产，收缩资产负债表，消减通货膨胀压力，维护 金融稳定的同时也取得了很好的投资效益。后危机时期，美英等国立法机构总结反思应对金 融危机的经验教训，调整完善相关金融法律法规，进 一步明确了中央银行在金融机构救助中的职责和定位，相关法律安排值得我国参考借鉴。一、美英央行以多种形式参与受困金融机构救助（一）创新融资工具，直接向受困金融机构贷款危机期间，美联储和英格兰银行调整公开市场操作 规 则 ，创 新 设 立 了 TAF、TSLF、SLS 等 多 种 融 资 工 具，通过延长融资期限、扩大合格抵押品范围等方式向金融机构提供流动性支持。表 1美国和英国采用的危机救助工具、 一级交易商证券的持有者收稿日期：2014-09-04作者简介：姜莉莉，女，硕士，经济师，供职于中国人民银行深圳市中心支行，研究方向为经济金融运行。- 8 -国家时 间工 具抵押品范围适用机构美国2007.12短期拍卖工具（TAF）美联储愿意接受的任何优质资产存款类金融机构2008.03短期证券借贷工具（TSLF）公开市场操作的合格抵押品以及投资级别的公司、市政 房屋抵押贷款支持证券和资产支持证券2008.03一级交易商信贷工具（PDCF）所有符合资格的与主要清算银行签订的三方回购协议一级交易商2008.09资产支持商业票据货币市场 共同基金流动性工具（AMLF）从货币市场共同基金购买的以美元计价的资产支持商业 票据，评级要达到 A-1/P-1/F1存款类金融机构和银行控股公司2008.10商业票据融资便利（CPFF）三个月期以美元计价的短期融资券（包括资产支持商业 票据），评级要达到 A-1/P-1/F1商业票据的合格发行者2008.11短期资产支持证券贷款便利（TALF）资产支持证券和商业按揭支持证券，而且必须有合格评 级机构出具的两个或两个以上的最优评级（例如，AAA）消费资产支持证券与商业按揭支持英国2008.04特别流动性计划（SLS）评级为 3-A 的抵押贷款支持的证券化债券或信用卡贷款 支持的证券化债券银行机构2008.10永久性贴现窗口工具流动性差的资产，如抵押贷款支持证券等银行机构2009.01资产购买工具（APF）国债、商业票据、企业债券等银行机构《区 域 金 融 研 究》2014 年 第 11 期区 域 金 融 监 管2008 年 3 月 ，欧 央 行 推 出 长 期 再 融 资 操 作（LTRO）向欧元区银行系统注入流动性；2009 年 7 月初开始，正式实施总规模定为 600 亿欧元的资产担保债券购买计划。（二）以投资方式参与问题金融机构救助重组危机爆发后，美国多家系统重要性金融机构陷入 危机。为充分保障纳税人利益，帮助金融机构处置不 适合公开销售的抵押资产，美联储针对不同情况以不 同投资方式对金融机构进行救助。一是成立特殊目的资产管理公司 Maiden Lane LLC，购买贝尔斯登流 动性最差的资产；二是成立 Maiden Lane Ⅱ LLC 和 Maiden Lane Ⅲ LLC，用于购买和管理 AIG 的抵押支 持证券（MBS）以及担保债务凭证（CDO），同时运用特 殊目的工具（SPV）实际持有 AIG 下属公司 AIA 和 ALI? CO 的优先股权；三是通过问题资产救助方案（TARP） 对金融机构注资，包括以资本购买方案（CPP）的形式 持有美洲银行和花旗银行各 200 亿美元的优先股。革法案《多德·弗兰克法案》，一方面美联储被赋予更大的监管职责，另一方面对美联储的救助权利进行 制衡。《多德·弗兰克法案》第Ⅺ部分对联邦储备法第13 条进行了修订，包括美联储应就紧急贷款的政策和程序咨询财政部长；紧急贷款应适时有序终止；旨在从受困金融机构移出资产以避免公司倒闭的救助 安排，须经财政部长事前批准等。（二）英格兰银行1997 年英国金融监管框架重构后，英国政