股权结构、会计信息质量与投资效率关系——相关文献综述.pdfVIP

股权结构、会计信息质量与投资效率关系 — — 相关文献综述 ． 张世俊 (兰州理工大学 经济管理学院，甘肃 兰州 730000) 摘 要：上市公司会计信息质量和投资效率的关系一直备受关注，国内外学者在此方面已有 了较为丰富的研究成果。该文从已有 的国内外文献出发 ，分析 了国内外关于会计信息质量与投资效率的关系的研究现状，并从不同制度环境下考察会计信息质量对 投资效率的作用，并着重从股权结构视角分析 了我国上市公司会计信息质量与投资效率的关系，最后对研究现状进行评述及展 望 。 关键词：上市公司；会计信息质量；投资效率 中图分类号：F230 文献标识码：A 文章编号：1008—4428(2012)03-58-03 前言 进行评述及展望。 MM理论中，在完美市场假设下，企业的融资结构和融资方式 一 、 文献回顾 对企业的投资决策和企业价值没有影响。然而，在现实世界里，存在 (一 P信息质量与投资效率关系文献回顾 着许多扭曲性因素，使得资源错误配置，信息不对称和代理问题是 国外学者对会计信息质量如何影响投资效率进行了大量的研 其中最常见和重要的扭曲性因素。 究。尽管Healv、Palepul(1999)和Bushman、Smith(2001)的研究发现 关于投资效率理论存在两种假说，一种是KMyers和N．Majluf 提高财务报告质量会提高投资效率 ，Je~my．C．Stein2(OO1)也进一 在 1984年提出的融资约束假说，在不完善资本市场，企业外部投资 步阐述了信息不对称和代理问题如何影响公司的投资效率目。但当 者和管理者之间存在信息不对称，管理者拥有更多的内部信息。外 时多为理论分析，相关的实证研究还不多，随着一些投资效率衡量 部融资成本高于内部融资成本，管理者也不愿意受到更多的外部监 方法的使用，这方面的研究不断增多，主要有如下—些研究成果。自 督(银行会约束管理者行为，证券市场会监督管理者)更倾向于内部 Richardson(2006)~：用期望模型实证检验了过度投资与 自由现金流 融资1J【o这样好的投资棚会没有得到资金的支持，造成投资不足。另 假说后，大量学者引用了该模型。Rodrigos．Verdi(2006)就利用了 一 种是Jensen(1986)提出自由现金流量假设：当公司拥有大量的自 Richardson模型实证检验了会计信息质量与投资效率负相关。他将 由现金流量时，会导致管理层与股东的冲突及其所带来的代理问 会计应计质量作为会计信息质量的代理变量。具体关系如下：会计 题，管理者出于机会主义动机，不是将多余的现金用于支付股利，而 应计质量对投资不足的关系主要受融资约束的影响，会计应计质量 是将现金投资到净现值为负的项目，造成投资过废 。基于信息不对 缓解投资过度主要通过降低代理成本。另外，他还证实了在信息环 称和代理成本理论的非效率投资问题是当今很多国家面临的问题。 境差的公司，应计质量的提升能更好的提高投资效率 SaraSavoy 大量学者证实了会计信息质量提升能提高投资效率。会计信息质量 2(oo6)同样利用了Richardson模型来衡量投资效率，实证检验了盈 对投资效率的提升作用主要表现在两个方面：首先，会计报表减少 余操纵与投资之间成正相关，即高的盈余会增加期望的利润率，因 了管理者与投资者之间的信息不对称，会计信息质量的提高能使投 此会导致更多的投资，为了增加投资，管理者倾向于正向的盈余管 资者了解公司的真实经营状况。降低了公司的筹资成本，减少了由 璎l：FrnakZhnag(2~ 了应计、投资与应计异象之间的关系。发 于融资约束而产生的投资不足问题。其次，会计报表信息在缓解管 现应计与公司成长特征如雇佣新的员工、发行新的债券和权益融资 理者与股东之间代理冲突起到了重要