支付清算系统对在途资金影响的实证研究.pdfVIP

《上海金融))2008年第6期 周鹏博 (中国人民大学， 北京 100086) 摘要：中国现代化支付系统是金融市场的重要基础设施，对金融稳定和货币政策的有效实施具有重要意 义。2005年6月底，大额支付系统在全国推广运行，取代电子联行，实现资金汇划零在途。本文运用统计学方法， 验证了中国现代化支付系统对在途资金影响的存在，证明了中国现代化支付系统的重要作用。 关键词：支付清算系统；在途资金；影响 中图分类号：F830 文献标识码：A 文章编号：1006—1428(2008)06—0030—03 Abstract：China National Advanced Payment System fCNAPS)is the core infrastructure of financial market． It is important for monetary policy execution and financial market stability． At the end of Jun． 2005， Large Value Payment System fLVPS) rolled out throughout the whole country instead of Electronic Inter—bank Pay— ment(EIS)，handling payments in a real-time manner SO as to eliminate float．The paper validates the influ— ence of CNAPS on remittance fund and certificates the importance of CNAPS． Key words：Payment System；Remittance Fund；Influence 2005年6月底，大额支付系统在全国推广运行， 一 、 理论分析 取代电子联行，直接连接货币市场和债券市场，并提 与世界上发达市场经济国家的核心支付系统一 供银行间资金汇划服务。大额支付系统采用逐笔实时 样，中国现代化支付系统已经具备了理想支付系统的 资金清算模式(Real Time Gross Settlement，RTGS)。 要求，即付款人账户借记与收款人账户贷记同步进 那么，大额支付系统这种清算模式是否有效降低在途 行。在此之前的电子联行系统却不可避免地存在着在 资金?本文将对此进行实证检验。 途资金，这可以通过考察一笔支付指令的执行过程看 收稿日期 ：2008—03-20 作者简介：周鹏博(1980一)，男，中国人民大学统计学院博士生，现供职于中国人民银行支付结算司。 30 《上海金融}2oo8年第6期 出来。 计值为 在电子联行环境下，一笔支付指令需经过四个处 =Y 一 一px， 理过程：(1)电子联行系统的处理是发起方银行先借 若￡～I(o)，则xt和yt具有协整关系，上式即为协 记付款人账户，提交中央银行；(2)中央银行借记发起 整回归方程。 方银行账户后将指令传输至接收方中央银行；(3)接 (二)研究对象和指标 收方中央银行收到后贷记接收方银行账户；(4)接收 1、研究对象的确定。中国现代化支付系统包括大 方银行收到中央银行转来的来账指令并贷记收款人 额支付系统和小额支付系统。2007年，大额支付系统 账户。如果这四个处理过程可以在同一天处理完成， 处理业务1．72亿笔，金额532．9万亿元，相当于当年 就不会产生在途资金。但由于在过程(4)中往往依靠 GDP(24．66万亿元 )；小额支付系统处理业务8770 同城票据交换人工传递实物来账凭证，受票据交换场 万笔，金额21．99万亿元。大额支付系统处理业务金 次安排