金融支持供给侧结构性改革的理论探讨、实证分析和滨海新区实践—基于柯布道格拉斯生产函数的分析.pdf

《经济问题探索》2017年第4期 金融支持供给侧结构性改革的理论探讨、 实证分析和滨海新区实践术 — — 基于柯布道格拉斯生产函数的分析 马亚明 ，苏昱冰 ， (1．天津财经大学，天津300222；2．中国人民银行天津分行，天津300457) 摘 要：2015年 l1月10日，习近平同志在 中央财经领导小组会议上强调在适度扩大总需求的同时，着 力加强供给侧结构性改革，着力提高供给体系质量和效率。金融作为经济发展的 “加速器”、 “引擎”，如何 找准供给侧结构性改革的着力点，有效对接 “三去一降一补”的各个领域，推动释放长期的潜在经济产 出， 是当前经济 “新常态”背景下需要着力研究解决的重要问题。本文通过创造性地引入供给角度的经济增长模 型——柯布道格拉斯生产函数 ，从理论、实证、实践三个方面研 究金融对供给侧要素的影响机制和影响程 度，结合滨海新区金融机构支持供给侧改革的实践情况，对金融如何有效支持供给侧结构性改革及完善 自身 金融供给侧改革提出建议。 关键词：供给侧结构性改革；柯布道格拉斯生产函数 ；金融支持 一 、 引言 金融支持工业稳增长调结构增效益的若干意见》，指 在当前经济发展的 “新常态”背景下，我国经 出要进一步增强金融服务能力，突破工业转型发展面 济亟需从旧的、较低级的供需结构向新的、较高级的 临的融资难、融资贵瓶颈，加大金融对工业供给侧结 供需结构转型。与西方经济学中的供给经济学派不 构性改革和工业稳增长、调结构、增效益的支持力 同，我国的供给侧改革更突出 “结构性改革”，旨在 度，推动工业去产能、去库存、去杠杆、降成本、补 通过推进结构调整 ，将无效的、低端的供给升级为有 短板，加快工业转型升级。可见 ， “供给侧结构性改 效的、中高端的供给，增强供给结构应对需求变化的 革”已经上升为国家层面的 “战略 目标”，而金融如 灵活度，即通过提高全要素生产率、优化要素配置和 何支持供给侧改革也成为了值得深入研究的 “战略 调整生产结构等手段来优化供给侧生产要素和生产方 武器”。 式，以此提高供给体系的质量和效率推动经济增长， 为定量研究金融如何支持供给侧结构性改革，本 有效释放长期的潜在经济产出。2015年 11月 10日， 文创造性引入柯布道格拉斯生产函数④，反映各供给 习近平 同志在 中央财经领导小组会议上首次提 出 要素对经济增长和结构调整的影响，并将其作为金融 “供给侧结构性改革”，强调在适度扩大总需求的同 支持的切人点，认为金融可以通过支持资本积累、劳 时，着力加强供给侧结构性改革 ，着力提高供给体系 动力增长、生产技术提高以及生产方式优化来支持供 质量和效率。2月 ，人民银行联合8部委出台 《关于 给侧改革 ，其中资本的积累、劳动力的增长属于外延 作者简介：马亚明 (1973一)，男，天津财经大学经济学院副院长、教授、博士生导师，经济学博士，研究方向：资本市场与 公司金融；苏昱冰 (1987一)，女，天津财经大学经济学院金融系博士研究生，中国人民银行天津分行营业管理部。 基金项目：国家社科基金重点项 目 “新常态下我国影子银行体系的风险溢出效应及其对货币政策的影响研究”(15~Y021)，项 目负责人为马亚明。 ① 美国数学家柯布和经济学家保罗 ·道格拉斯共同探讨投入和产出的关系时，推导创造出这一生产函数。1956年，美国经济学家 R ·索洛对除了劳动力和资本投入之外、推动经济增长的因素进行研究 ，概括为索洛余值 A，也称之为 “全要素生产率” (TFP)，认为 增长要靠劳动力增量、资本增量和全要素生产率 (TFP)的提高。 147 型供给要素，生产技术的提高以及生产方式的优化属 个成长阶段的科技型企业提供有效的资金支持 ，促进 于内生型供给要素。 科技资本形成 ，保障生产、研发、创新有序开展。二 Y=AKL (1) 是金融通过其横 向风险分担和跨期风险分担功能 其中Y代表经济总产出，A代表全要素生产率 ， (Allenand