金融期货与期权分析报告.ppt

第一章 商品期货交易概论 第一节 商品期货交易的历史概况 第二节 商品期货合约及期货市场的基本制度 一、标准化的远期合约-期货合约 1．商品品质的标准化 2．商品计量单位和商品数量的标准化 3．交割月份的标准化 4．交割地点的确定（标准化） （二）我国商品期货合约标准化的内容 第三节 期货交易与现货交易、远期交易的区别 一、期货交易的特点 1．交易的集中化 2．合约的标准化 3．双向交易和对冲机制 4．买卖双方互不见面 5．公开交易 6．每日无负债结算 二、期货交易与现货交易的区别 期货交易与现货交易的区别主要表现在以下几个方面 1．交易对象不同 期货交易的对象是标准化合约，远期交易的对象主要是实物商品。 2．功能作用不同 期货交易的主要功能有套期保值、投机套利、价格发现。而远期交易一般不具有套期保值、投机套利、价格发现的功能。 3．履约方式不同 期货交易有实物交割和对冲平仓两种履约方式。而远期交易最终的履约方式是实物交收。 4．信用风险不同 由于期货交易实行每日无负债得结算制度，所以交易者承担的信用风险很小。而远期交易由于从交易达成到最终实物交割有很长一段时间，此间市场会发生各种变化，任何不利于履约的行为都可能出现，所以交易者承担的信用风险很大。 5．保证金制度不同 期货交易有特定的保证金制度。而远期交易是否收取或收多少保证金由交易双方私下商定。 三、期货交易与远期交易的区别 1．交易对象不同 期货交易的对象是标准化合约，远期交易的对象主要是实物商品。 2．功能作用不同 期货交易的主要功能有套期保值、投机套利、价格发现。而远期交易一般不具有套期保值、投机套利、价格发现的功能。 3．履约方式不同 期货交易有实物交割和对冲平仓两种履约方式。而远期交易最终的履约方式是实物交收。 4．信用风险不同 由于期货交易实行每日无负债得结算制度，所以交易者承担的信用风险很小。而远期交易由于从交易达成到最终实物交割有很长一段时间，此间市场会发生各种变化，任何不利于履约的行为都可能出现，所以交易者承担的信用风险很大。 5．保证金制度不同 期货交易有特定的保证金制度。而远期交易是否收取或收多少保证金由交易双方私下商定。 第四节 商品期货交易的功能 一、商品期货交易的功能 商品期货交易一般具有套期保值、投机套利、价格发现三大功能。 二、关于期货市场上的投机 二、商品期货交易的基本制度 （一）保证金制度 保证金制度分为：结算准备金制度和交易保证金制度。 结算准备金，是交易所向会员、或者期货公司向客户收取的，存入会员或客户专用结算账户中，为了交易结算而预先准备的资金（也是最初未被占用的保证金）。 2．交易保证金制度 交易保证金，是指会员或客户在其专用结算账户中已被占用的、确保其持仓合约履行的资金。即当买卖双方交易成交后，按持仓合约的价值的一定比例向双方收取的交易初始保证金，以促使双方履约。 例如：某投资者以3000点/手的价格买入沪深300指10手（每手300元），如果保证金比例为10%，那么他需付资金多少？ （二）平仓制度 当商品价格发生波动时，已经签约期货合约的买方（或卖方）可能感到有必要将持仓合约在到期以前转让给其他交易者。 2．期货合约对冲的原则 期货合约对冲的原则有： （1）对原持有的期货合约允许被对冲的时间是，该合约的交割月份的最后交易日以前任何一个交易日； （2）拟被平仓的原持仓合约与申报的平仓合约的品名和交割月份，即品牌应该相同； （3）两者的买卖方向（或头寸）应该相反；两者的数量允许不一定相等，亦即允许部分平仓； （4）平仓合约申报单（交易意向单）上应注明是平仓的，有的交易所的电子交易系统还要求输入拟被平仓合约的原成交单号码，有的则由交易系统自动在交易者的持仓合约中查找相应的合约，予以平仓或部分平仓； （5）如果申报的平仓合约已经成交了，但却没有查到相应的拟被平仓合约。在这种情况下，就认为成交仍然有效但应作为交易者新开仓（买或卖）了这份合约，亦即交易者又多了一份持仓合约。 3．交易者在“申报交易单上”注明平仓的必要性 交易者在申报交易单上注明平仓（抑或开仓）的必要性有： （1）如果是平仓，则在成交中要找到拟被平仓合约，予以平仓，了结这份持仓合约。计算机交易系统就将这份刚被平仓的持仓合约所占用的全部交易保证金退还释放出来，这样就增加了交易者的可用（于交易的）资金，而且刚成交的这份平仓合约也不用计算和占用初始保证金（成交的对方若为新开仓合约仍要交纳初始保证金），但手续费仍要收取。 （2）如果是平仓，则可优先成交。从交易原则上讲，平仓的目的一般是想了结原有的某份持仓合约，或是出于防止亏损，或是出于它获利的关键时机出现，一般应比新买（或新卖）一份合约更紧迫。因此，有的交易所的计算机交易系统在程