金融期货交易1分析报告.pptVIP

金融期货交易 编 辑 杨 艳 军 李 一 智 金融期货交易 第一节 金融期货交易概述 第二节 外汇期货 第三节 利率期货 第四节 股指期货 第一节 金融期货交易概述 一、概念 二、分类 三、金融期货的产生和发展 四、金融期货与商品期货的差异 五、金融期货的理论价格 一、概念 对将来某一时点的标准化的金融资产，按所商定的价格或指数进行买卖的交易合约。 二、分类 外汇期货 利率期货（长、短） 股指期货 黄金期货 保险期货 三、金融期货的产生和发展 （一）外汇期货的产生与发展 （二）利率期货的产生与发展 （三）股指期货的产生与发展 四、金融期货与商品期货的差异 （一）商品期货的持有成本 = 仓储费 + 资金占用利息 + 保险费 金融期货的持有成本 = 融资成本 — 持有收益 （二）商品期货 ???? 运输费用 五、金融期货的理论价格 金融期货的理论价格 = 现货价格 + 持有成本如：90天国库券期货的理论价格 = 国库券价格 + 国库券价格 ? 短期利率 ? 距离到期日天数 - 国库券面值?票面值?距离交割日天数? 第二节 外汇期货 一、预备知识 （一）汇率 （二） 直接标价法，间接标价法 （三）影响汇率变动的因素 二、外汇期货合约 第二节 外汇期货 三、外汇期货套期保值 四、外汇期货投机与套利 五、我国外汇期货市场开办的可能性 第三节 利率期货 一、预备知识 二、国债期货合约及其报价 三、转换因子Conversion Factor 四、交割最便宜的债券 五、基于久期的套期保值 六、我国国债期货恢复交易的可能性（案例讨论） 一、预备知识 （一）债券面值与票面利率 债券市场价格=债券面值×票面利率／市场利率 （二）美国短期国债报价 用年贴现率报价，如８，表示面值100美元的债券的价格发行价格为98美元 一、预备知识 （三）美国中长期国债报价 所报价格为面值100美元的债券的价格。90—05即90+5/32美元。如果是面值为100，000美元的债券，意味着其价格为90，156.25 （四）债券购买者支付的现金价格 　　报价与购买者所支付的现金价格不同。 现金价格=报价+（上一个付息日以来的）应计算利息 例：  2010年7月10日到期的债券，1998.3.5报价95-16（或美元95.50），半年付一次，上次付息日为1998.1.10，下次1998.7.10，利息支付5.50美元，1.10-3.5共54天，则有利息$1.64∴ 现金价格=$95.50+$1.64=$97.14 二、国债期货合约及其报价 （一）短期国债期货合约及其报价 IMM指数体系报价采用“100－年贴现率”，如年贴现率为８，IMM报价为92 （二）长期国债期货合约及其报价 　报价同现货，如90-20 　合约规模：面值$100,000的债券。∴ 期货价格$1变化引起期货合约总价值变化$1,000。? 三、转换因子Conversion Factor CBOT规定，长期国债期货合约交易时，空头可选择交割任何期限长于15年且在15年内不回赎的债券。其期限与利率均可能不同，多方交割时支付的资金也应不同，因此设计转换因子。假定所有期限的债券都转换成年利率为8%。（每半年复利一次），则某债券的转换因子就定义为交割月份第一天该债券的价值。（即将其转换为年利8%的债券）CBOT给出了对应的换算表。考虑累计利息，对交割每一面值为$100的债券，空头方收到的现金=期货报价?交割债券的转换因子+交割债券的应计算利息 例 例：每一合约必须交割面值为$100,000的债券。报价90—00，所交割的债券的转换因子为1.3800,在交割时每一面值$100的债券的应计利息为$3.00。 所以，空方应收到的现金（每$100面值）=1.38?90.00+3.00=$127.20 四、交割最便宜的债券 在任意时刻，大约有30种债券可以用来交割CBOT的长期国债期货合约。考虑利息和到期日，它们之间的区别是很大的。空头方可选择交割最便宜的债券。（Cheapest-to-deliver-bond）空方收到的价款为： 期货报价?转换因子+累计利息购买债券的成本： 债券的报价+累计利息交割最便宜的债券是以下值最小的债券 债券报价 — 期货报价?转换因子 例 例：空头方决定交割，打算三个债券中选择，期货报价93—08，即93.25。 例 债券1：99.50-93.25?1.0382 2：143.50-93.25?1.5188=1.87 3：119