金融期货》3分析报告.ppt

 第三章 金融期货 （Financial Futures） 第一节 概念、种类、特征 第二节 与其他期货交易的区别 第三节 经济功能及影响因素 第四节 世界主要金融期货市场 和期货交易所 第一节 概念、种类、特征 一、金融期货的含义及其发展 金融：货币流通和信用活动的总称。金融期货（FinancialFutures）指以金融工具为标的物的期货合约。作为期货交易中的一种，具有期货交易的一般特点，但与商品期货相比较，其合约标的物不是实物商品，而是传统的金融商品，如证券、货币、汇率、利率等。 金融期货交易产生于本世纪70年代的美国市场。在利率、汇率、股市急剧波动的情况下，为了适应投资者对于规避价格风险、稳定金融工具价值的需要，以保值和转移风险为目的的金融期货便应运而生。 二、市场参与者 金融期货市场的参与者有避险保值者和投机者两种。前者的动机在于维持固定的成本或收益，而不愿承担价格变动的风险；后者的动机在于赚取价格变动的利润，愿意承受前者转嫁的风险。 由于投机者的参与，提高了期货市场的流动性，避险保值者不愿承受的风险可以顺利地找到交易对象。同时，也促成了价格变动的连续性，使价格不至于剧烈波动。没有避险者，市场会变成一个对赌市场，没有投机者，市场缺乏流动性。 三、主要种类  金融期货可分为三大类：外汇（汇率）期货、利率期货 　和股票指数期货。 （一）外汇期货：是指协约双方同意在未来某一时期，根据约定价格—汇率，买卖一定数量的某种外汇的标准化协议。 （二）利率期货：是指协议双方同意在约定的将来某个日期按约定条件买卖一定数量的某种长短期信用工具的（可转让的）标准化协议。 （三）股票指数期货：是指协议双方同意在将来某一时期按约定的价格买卖股票指数的标准化合约。 四、基本特征 作为买卖标准化金融商品期货合约的活动是在高度组织化的有严格规则的金融期货交易所进行的。金融期货交易的基本特征可概括如下： （一）交易的标的物是金融商品。这种交易对象大多是无形的、虚拟化了的证券，它不包括实际存在的实物商品； （二）金融期货是标准化合约的交易。作为交易对象的金融商品，其收益率和数量都具有同质性和标 准性，如货币币 种、交易金额、清算日期、交易时间等都作了标准化规定，唯一不确定的是成交价格； （三）金融期货交易采取公开竞价方式决定买卖价格，它不仅可以形成高效率的交易市场，而且透明度、可信度比较高； （四）金融期货交易实行会员制度。非会员要参与金融期货的交易必须通过会员代理，由于直接交易 限于会员之间，而会员同时又要交纳保征金，因而交易的信用风险较小，安全保障程度较高； （五）交割期限的规范化。金融期货合约的交割期限大多是三个月、六个月、九个月或十二个月，最长的是两年，交割期限内的交割时间随交易对象而定。 第二节 与其他期货交易的区别 一、与商品期货交易的区别 在交易机制、合约特征、机构安排方面基本一致，区别如下： （一）有些金融期货没有真实的标的资产（如股指期货等），而商品期货交易的对象是具有实物形态的商品； （二）股指期货在交割日以现金清算，利率期货可以通过证券的转让清算，商品期货则通过实物所有权的转让进行清算； （三）金融期货合约到期日都是标准化的，一般有3月、6月、9月、12月几种。商品期货合约的到期日根据商品特 性的不同而不同；金融期货适用的到期日比商品期货要长。美国政府长期国库券的期货合约有效期限可长达数年； （四）持有成本不同。期货合约持有到期日所需的成本费用即持有成本，包括贮存成本、运输成本、融资成本。商品期货只是储存、运输成本。 （五）投机性能不同。金融期货市场对外部因素的反应比商品期货更敏感，期货价格的波动更频繁、更大，因而具有更强的投机性。 最重要的在于持有成本，即将期货的标的物持有至期货契约期满所需的成本费用，这一成本费用 　包括三项： 　１.储存成本：包括存放标的物及保险费 　２.运输成本：持有其所耗运费 　３.融资成本：购买标的物所用资金的机　　　　　　 　　　　会成本。 　　  各种商品需要在储藏所存放，需要仓储费用，金融期货的标的物，无论是债券、股票或外币，所需的储存费用 　较低，有些如股指期货甚至不需储藏费用。除此之外，这些金融期货的标的物不但仓储费用低，若存放到金融机