中国实际汇率和两部门劳动生产率的实证研究.pdfVIP

中国实际汇率与两部门劳动生产率的实证研究 倪克勤 中国金融研究中心教授 赵颖岚 中国金融研究中心博士 【摘 要】劳动生产率是影响汇率的重要因素是巴拉萨—萨缪尔森效应的结论。传统巴萨效 应似乎难以解释我国的实际情况。国内外学者对中国的研究都有所不足。本文从巴萨效应的 理论模型推导出发，比较不同模型形式采用最优计量模型。基于1978年～2004年的时间序列 统计数据为例，建立VAR模型，运用协整分析、误差修正模型、脉冲响应、方差分解等方法 分析人民币兑美元实际汇率与中美两国两部门生产率之间的关系。检验结果表明巴萨假说理 论也能解释我国实际汇率走势变化的情况。服务业生产率对实际汇率的贡献更大。提高服务 业份额和加快服务业生产率有利于缓解我国汇率的升值压力。 关键词：巴拉萨一萨缪尔森模型 两部门劳动生产率 协整分析 VAR模型检验 汇率政策建 议 引 言 购买力平价是国际金融理论中历史悠久的汇率理论，可追溯到16世纪的西班牙。1916 年瑞典经济学家卡塞尔系统地提出购买力平价理论，至今仍然具有强大的生命力。然而实 证研究表明现实汇率与购买力平价存在系统偏差，并且这一偏离非常普遍。针对现实汇率 对购买力平价偏离现象的理论有许多种，其中最著名的就是巴拉萨一萨缪尔森效应模型。 巴拉萨(Balassa)提出，购买力平价只在贸易品中存在，由于非贸易品与汇率没有直接联系 导致购买力平价与实际汇率的长期偏差。该模型的推论之一是在经济快速增长的国家里，由 于价格水平伴随收入上升导致实际汇率的升值。这一假说揭示了经济增长与汇率的内在关 系，对正确认识经济快速发展的国家有重要的启示。B—S效应提出以后，很快成为了研究经 济增长与实际汇率之间关系的一个基本分析框架。 但是在考察B-S效应在我国的适用性时，却发现我国经济的快速增长却带来人民币的贬 值趋势，而且在中国人均GDP刚超过1000美元不久以后人民币又面临着强大的外部升值压力。 而目前国内外学者对中国的研究部分否定B-S效应，部分支持B-S效应。但他们的处理方法不 太合理，没有强调服务业生产率的影响，数据不太精确，有的还没有使用时间序列分析。Ito , Isard 和Symansky(1997)将机器制造业作为代表性的贸易产品,利用APEC 国家的数据来检 验，发现在日本经济增长促使汇率升值，但在中国却不符合该效应。国外的学者对中国的研 究大都认为B-S效应不成立。近来一些研究重视了服务业劳动生产率的作用，为这一现象提 出了理论解释。卢锋（2007）提出可贸易部门劳动生产率的“相对相对增长”会派生本币实 际汇率升值趋势。他们把制造业生产率和服务业生产率综合为一个相对相对生产率。通过简 单的线性回归得出该变量和汇率成反向的关系。但这难以区分制造业和服务业生产率的不同 影响机制。林毅夫（2007）提出了和卢锋不同的意见。他分析了传导过程的步骤，认为改革 开放以来两个阶段的经验事实都违反了B-S假说成立的条件。但他只是从逻辑上推断，没有 明确的证据支持。部分学者基于理论模型进行了实证研究。王维(2003) 采用1984～2001 年 中国和美国的相应数据对人民币实际汇率作了实证分析。但是,其理论模型不够严密,而且中 国两部门的平均实际劳动工资并不能够准确表示两部门的劳动生产率。服务业生产率的作用 不明显。王苍峰,岳咬兴（2006）进一步进行了实证研究。但使用实际有效汇率指数，与B-S 效应考察两个国家之间的实际汇率有所违背。解释变量只有国内劳动生产率而没有外国劳动 生产率。数据处理和计量方法上都有所缺陷。唐旭，钱士春（2007）使用中国相对生产率和 美国相对生产率进行实证研究。但其模型推导不严密，没有强调服务业生产率的作用，计量 检验不完善。本文在卢锋数据处理的基础上，更严密地推导巴萨效应数学模型，突出服务业 生产率的作用选择合适的计量模型，通过协整检验等一系列计量方法来分析人民币兑美元实 际汇率与中国两部门间生产率和美国两部门间生产率之间的关系，进一步用巴拉萨—萨缪尔 森效应讨论我国的实际现象。这是本文与前人研究的最大不同之处。通过与其他不同模型的