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维普资讯 利率变动对经济影响的实证研究:以广东为例术 李豪明 。韦婵娜 。武津波2。史 琳 (1冲 国人民银行广州分行 ,广 东 广州 510120;2冲 国人 民银行肇庆 市中心支行 ,广东 肇庆 526()40) 摘 要:利率已经成为我国重要的货币政策工具之一,但是,利率政策的效果如何,其数量关系如何描述?本 文运用多种方法,对央行近年来利率调整对广东地区的政策效果进行了系统研究,考察了利率对物价 、投资、消 费、房地产市场的政策效应。 关键词:利率;政策效应;广东 中图分类号:F821.0 文献标识码:A 文章编号:1007-9041—2008(o6)-oo64—03 从 2002 2H 21日至 2007 12月 31日,央行先后 嘶 ∞ 11次调整利率水半,其中下凋利率 1次, 调利率 10次, 调整存款基准利率9次 ,调整贷款基准利率 10次,调整个 人住房贷款基准利率 11次。利率 经成为我国重要的货币 政策工具之一,但政策运用的有效性 ,尤其是利率政策对广 东的物价 、投资、消费等方面的影响效应如何?我们拟运用 数 分析方法及调查问卷形式,揭示它们之间的父系,为有 效运用货币政策 具提供决策的依据。 一 、 样本与数据说明 [:=:: === !l 本文 数据若 特 别说 明,样本期 间为 2004年 1月 ~ 2007年 12月之间的月度数据,均为名义数据,即木剔除 图 1 广东物价与一年期存款利率对 比 物价变动的影响。数据来源于巾同经济统计数据库广东分省 价格,在 2004年 8、9月广东省粮食价格创卅{了历史高点, 数据。显著性水平设定为 10%。 2004年全年粮食价格累计 卜涨达 16.8%,拉动 CPI总指数 二、利率与物价关系研 究 }涨约0.44个百分点,2005年以后涨幅大幅回落,2005年 我们 以CPI、R分别代表物价指数和一 li期存款基准利 全年仅上涨 1.8%。二是成品油价格 ,由于受到国际原油价 率,以广东2002年 1月 ~2007年 12月之 的月度数据进行 格走势影响及 内价格管制,其价格走势门2004年 以来逐 实征分析。 年上涨,其中2004年成品油上涨幅度超过了 10%,而到 (一 )利 率与物价 关 系的直观描述 2007年则出现了小幅回凋的现象。i是煤炭价格 ,2004、 从图1可见,2002年至 2004年广东的CPI是小幅斜坡 2005年广东煤炭价格上涨幅度较大,尤其是 2005年煤炭价 振荡 f行,而存款基准利率却向下凋整,显示两者走势明显 格上涨幅度超过 50%,2006年后涨幅 落,仝年涨幅约为 相反,物价上涨的趋势较强,2005年至 2006年 CPI横向小 6.7%。四是电价,居民用 电由于受到同家严格管制,全省 幅振荡,2007年明显上扬 ,而存款基准利率也逐渐小幅提高, 居民用电平均价格始终保持在0.65元 /度,而部分城市工业 总体上看,2005年 以来 CPI与利率的走势较接近 省内一 和商业用电价格则有小幅上调。如 2006年 8月韶关市T业 些重要产 价格变化情况大体卡H同,个别有差异:一是粮食 用 电上调 8%、商业用电上凋 3.2%。 收稿日期:2008—04—0l 作者简介:李豪明(1962一),男,广东梅州人,博士,高级经济师,供职于中斟人民银行广州分行; 韦婵娜 (1960一),女,广东信宜人,高级经济师,供职于中国人民银行广州分行; 武津波 (1975一),男,安徽滁{=}-I1人,硕士,供职于中因人民银行肇庆市中心支行; 史 琳 (19

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