煤炭行业2010年7月月报.pdfVIP

研究报告|行业定期报告 能源|煤炭 推荐 （维持） 关注宏观调控政策放松迹象 2010 年7 月11 日 煤炭行业2010年7月月报 上证指数 2421 近期宏观经济政策开始出现放松的迹象，我们 6 月份中期策略提出的基本面仍需 等待的因素可能已经到来，加上估值处于底部区域，维持行业推荐的评级。看好 行业规模 成长性较好的和资产注入预期强的两类公司。 占比% 股票家数（只） 27 1.7 总市值（亿元） 8428 4.4 6 月份的中期策略我们提出：估值已近底部，基本面仍需等待：考虑资源税改 流通市值（亿元） 3414 2.8 革后的 13.5 倍动态 P/E 基本上是底部。基本面仍需等待：受房地产调控影响， 宏观经济预期不好，前期煤炭股 P/E 一度超跌 12 倍左右。 行业指数 % 1m 6m 12m 宏观经济预期比煤炭行业更重要：煤炭股走势主要取决于两个方面的基本面： 绝对表现 -11.2 -20.2 17.3 预期的宏观经济基本面和预期的煤炭行业的基本面，前者起先导性的、主要 相对表现 -6.3 3.7 39.3 的作用，后者起滞后性、辅助的作用。   (%) 煤炭 沪深 300 80 09 年 12 月 17 日，国务院等五部委出台《进一步加强土地出让管理的通知》， 60 40 煤炭股跌幅 12%；1 月 7 日，出台《关于促进房地产市场平稳健康发展的通 20 知》，煤炭股跌幅24%。4 月 27 日，出台《关于坚决遏制部分城市房价过快 0 -20 上涨的通知》，煤炭股跌幅20%。 -40 煤炭股走势与滞后 9 个月的煤价拟合度较高，9 个月后的煤价预期，主要取 Jul/09 Nov/09 Feb/10 Jun/10 决于宏观调控政策的滞后效果，以及相应的对未来煤炭供求的判断，从而形 相关报告 成未来煤价的判断。短期煤价的变化对煤炭股走势影响甚微，最为经典的三 1、《煤炭行业2010 年二季度投资策 个例子是：08 年和 09 年煤炭价格上涨的时候，煤炭股一直处于下跌中；09 略—淡季可能不淡，煤炭股将重回前 年 3 月份煤炭股开始上涨，而煤炭价格到 4 月份还处于下跌中。 期高点》2010/4/6 2、《10 年宏观调控 PK04/05 年宏观 关注宏观调控政策放松迹象：前述宏观经济对煤炭股走势影响更为重要，近 调控》2010/1/20 期货币政策和房地产政策有放松的迹象，我们大致判断，中期策略提出的基 本面需要等待的因素已经到来。 维持行业推荐评级，选择两类股票：煤炭股估值处于底部区域，宏观经济政 策已经出现放松的迹象，中期策略提出的基本面仍需等待的因素已经到来。 继续看好煤炭行业。选择两类股票：选择 PEG ≤1 的股票：西山煤电、盘江 股份、山煤国际、国投新集和兰花科创。资产注入预期类股票：大同煤业、 国阳新能、开滦股份，潞安环能、兖州煤业等。 卢平 重点公司主要财务指标 010 股价 09EPS 10EPS 11EPS 09PE 10P