【华龙-2025研报】A股市场2025年三季报综述：关注估值合理及盈利改善方向.pdfVIP

关注估值合理及盈利改善方向

——A股市场2025年三季报综述

华龙证券研究所策略

分析师：朱金金

SAC执业证书编号：S0230521030009

2025年11月11日

证券研究报告

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资料来源：Wind，华龙证券研究所

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报告摘要

Ø2025Q3全A盈利增速有所回升。Q3万得全A归母净利润同比增长5.34%，前值为2.46%；全A(除金融、石油石化)Q3归母净利润同比增长2.74%，前值为

2.47%。2025年全AQ3单季度归母净利润同比增长11.32%，前值为1.31%。全A(除金融、石油石化)Q3单季度归母净利润增速回升，增速为4.34%，前值

为-0.26%。2025年Q3主要宽基指数归母净利润同比多数回升，且多数指数Q3归母净利润同比增速好于2024年同期。2025年Q3风格指数归母净利润同比

增速上升的有金融、周期、成长等风格，增幅分别为7.73%、0.15%、21.08%，前值分别为2.33%、-2.66%、13.19%，其中成长风格归母净利润同比保

持较快增速，仍较前值有明显回升。2025年Q3成长风格单季度归母净利润同比仍保持较快增速，Q3单季度同比增速为39.5%，较前值17.04%仍有显著

上行。周期风格Q3单季度归母净利润同比增速为5.77%，由负转正。消费风格Q3单季度归母净利润增速为-16.70%，较前值有较大幅度下行。金融风格

Q3单季度归母净利润增速延续上行，且增幅有所扩大。稳定风格Q3单季度归母净利润同比增速由增转降。

Ø2025Q3行业盈利增速继续分化。过半细分行业Q3归母净利润同比增速有所改善。Q3盈利增速下行但仍保持正增长的行业包括农林牧渔、家用电器、建

筑材料、计算机、机械设备等。Q3盈利增速由正增长转负的行业为交通运输等。Q3盈利增速由负转正或环比增长的行业包括基础化工、钢铁、有色金

属、电子、公用事业、综合、电力设备、国防军工、传媒、通信、银行、非银金融、汽车等。Q3盈利降幅收窄的行业包括轻工制造、房地产、社会服

务、煤炭、石油石化、美容护理等。Q3盈利增速环比下降且延续为负的行业包括食品饮料、纺织服饰、医药生物、商贸零售、建筑装饰、环保等。单

季度ROE边际改善的行业包括钢铁、有色金属、电子、公用事业、交通运输、房地产、社会服务、综合、电力设备、银行、非银金融、汽车、煤炭、

石油石化、环保等。Q3行业平均ROE总体回升的增多，处于相对较高历史分位的有农林牧渔、综合、非银金融等，多数行业Q3ROE较中值回升。

Ø四季度上市公司盈利预