海外宏观经济展望：冲突与博弈加剧的新周期-250711.pdfVIP

证券研究报告2025年7月11日湘财证券研究所

宏观研究宏观研究深度报告

冲突与博弈加剧的新周期

——海外宏观经济展望

相关研究：核心要点：

1.《经济磨底，政策加码》❑全球经济下行压力增大

2023.10.18

全球经济或将下降，主要原因来自于贸易的逆全球化以及地缘冲突的频

2.《千磨万击还坚劲》

2024.03.25发和不可预测性。根据必威体育精装版5月份的IMF预测：

3.《东隅已逝，桑榆非晚》◆全球经济增速在2025年将从上一年的3.3%下降至2.8%，并在2026

2024.06.24年回升至3.0%。

4.《行到水穷处，坐看云起

时》2024.12.23◆发达经济体在2025年经济增速将下坡至1.4%，其中美国经济增预

计达到1.8%。

◆新兴市场和发展中国家经济增速或达到3.7%，并在2026年进一步

分析师：何超

上升至3.9%。其中印度经济增速将达到6.2%，中国经济增速将达到

证书编号：S0500521070002

4.0%。

Tel：021

Email：hechao@根据Wind数据，美国2025年一季度GDP环比折年率为-0.5%，经济负

地址：上海市浦东新区银城路88增长主要由于净出口拖累，而投资和消费保持韧性。但未来美国经济存

号在下行隐忧，一是关税冲击；二是劳动力市场降温；三是再通胀风险；

中国人寿金融中心10楼四是债务压力。

欧元区当前缺乏强劲的经济增长动能，工业疲软叠加汽车、机械等出口

面临美国关税威胁，民众对各行业的信心普遍降低，除服务业外，其余

领域信心指数均在零值以下，经济增速将有所放缓。

日本目前已退出极度的货币宽松政策，国内通胀逐步走高，但日本劳动

力短缺推动薪资上涨，影响企业盈利能力，经济仍将面临缓慢爬坡。

❑美联储年内或降息两次

美联储主席鲍威尔表示，目前利率处于“适度或中度收紧”区间，并不

算过高，但因经济前景仍具高度不确定性，政策可保持观望。

我们认为，美联储将“观望后再降息”，特朗普的关税措施影响可能才

刚刚开始显现，美联储需要在出现更明确的信号后再采取行动。另外，

根据点阵图显示，2025年底联邦基金利率的适当水平将为3.9%，结合当

前4.25%~4.5%的利率，意味年内可能要降息2次以上才能达到这一水

平。假设美联储在9月份开始首轮降息，则在10月和12月也有可能降

息。

❑美元