稳增长强化逆周期调节，基建地产端需求同步向好.docxVIP

行业定期报告 行业定期报告 敬请阅读末页的重要说明 PAGE 10 敬请阅读末页的重要说明 PAGE 10 一、本周核心观点 1、传统建材本周观点 水泥行业：需求持续走弱，价格延续跌势。 本周全国水泥市场价格环比继续下行，跌幅为 2.6%。价格回落地区仍围绕在华东、中南和西南地区，幅度 30-60 元/ 吨。元旦过后，随着淡季临近，国内水泥市场需求继续减弱，水泥价格也延续下行趋势为主，南方地区水泥企业开始陆续发布一季度错峰生产计划，考虑到市场需求较差，各地企业错峰生产时间较去年同期普遍将会有所增加。价格方面，预计下周部分地区还将会有一轮的下调，1 月 15 日之后，大部分地区水泥价格将会趋于稳定。成本方面，秦皇岛动力煤市场价（Q5500）为 730 元/吨，价格比上周降低 5 元/吨。全国水泥均价与煤价差为 421.55/吨，环比上周下跌 14.44 元/吨。产能和库存方面，本周全国水泥库容比为 61.25%，环比上周下跌 0.13%。 玻璃行业：市场弱势下行，交投转弱明显。 受节假日及刚需转弱影响，多数区域厂家出货均有不同幅度放缓，华北、华中区域价格下调较明显，华东、华南价格亦有不同幅度走低。后期市场看，市场需求将进入快速下滑阶段，部分加工厂订单维持生产至 10-15 日，浮法厂库存偏高下，市场下行风险较大，预计后期将陆续有春节政策推出。 玻纤行业：无碱纱市场主流走稳，电子纱市场维持偏弱走势。 本周无碱池窑粗纱价格多数以稳为主，仅个别厂个别产品周内报价稍有调整，国内几大龙头企业多挺价意愿较强，加之当前库存压力不大下，价格调整空间有限。电子纱市场本周报价暂稳，实际成交量大可谈，短期行情仍偏弱。现电子纱 G75 主流报价 14500 元/吨左右，后期价格仍有较大下行预期；电子布价格主流维持 6.0 元/米上下，个别大户价格可谈。 2、消费建材本周观点 基建逆周期调节提振消费建材非房需求，地产融资改善、保障房建设提速。1）从基建链来看，稳增长态度明确，逆周期调节预期持续强化。财政部已下达 2022 年新增专项债务限额 1.46 万亿元，并强调尽快形成实物工作量，聚焦短板领域和重点方向、重点项目。叠加 2021 年专项债发行滞后、资金效果结转，有助于 22H1 基建投资提速，关注十 四五期间地下管网和海绵城市建设发力，市政和基建相关的防水、塑料管道等建材或将阶段性受益。2）从地产链来看，融资边际改善，竣工需求仍有支撑。在房住不炒主基调下，央行多次指出应“更好满足购房者合理住房需求”， 21 年 11 月末房地产贷款同比增长 8.4%；同时对保障性住房建设的金融支持力度加大。但仍需谨惕上半年大规模地产债务到期的潜在信用风险。建材供应商通过加码非房业务/渠道结构优化/优选客户严控账期，现金流质量有望改善， 行业集中度进一步提升。保交付目标叠加房企和消费者融资端改善，持续看好竣工端消费建材配置机会。近期重点推荐系统门窗领军企业豪美新材。 3、重点推荐个股 豪美新材：铝材龙头转型升级，聚焦系统门窗和汽车轻量化。公司作为铝型材龙头，战略转型提升高端铝材结构占比， 募资扩大自有产能，高毛利率的汽车轻量化铝型材和系统门窗业务有望贡献业绩增量。我国新能源车景气度较高，未来随着研发投 实现转化、自有产能释放，汽车轻量化业务有望快速增长，公司量产能力有效提升。贝克洛品牌力强， 系统门窗业务毛利率高，依托现有建筑用铝型材产能和新增产能有望快速发展。我们预计公司 2021-2022 年 EPS 分别为 0.59 元、1.06 元，对应 PE 为 35.53 倍、19.77 倍，维持“强烈推荐-A”评级。 伟星新材：敦行致远，同心圆战略推动成长。环保要求提升，龙头全国化产能和渠道布局下，规模优势凸显，塑料管材行业集中度持续提升。毛坯房+二手房+自有住宅翻新保障 C 端需求。海绵城市/地下综合管廊建设/美丽乡村等政策保障B 端需求。公司为塑料管道零售龙头，管理层高度重视风险控制第一和长期可持续增长，现金流维持高质量。“产 品+服务”的星管家模式有助于公司提高产品附加值，结合扁平化经销渠道管理，公司在 C 端已树立起较强品牌力。“同心圆战略”持续推进，随着同心圆产品配套率提升，全国性市场布局完善，市占率有望进一步提高。我们预计2021-2022 年EPS 为 0.85 元、0.95 元，对应 PE 分别为 28.13 倍、25.17 倍，维持“强烈推荐-A”评级。 蒙娜丽莎：陶瓷薄板推行先锋，产能扩张加速成长。目前瓷砖行业龙头纷纷扩产以提升市场份额，环保政策趋严加速推动行业集中度提升。公司是定位中高端的建筑陶瓷龙头企业，注重研发投入，岩板等新产品领先同行，品牌具备高附加值。公司B、C 端业务同步向好，并将继续加码经销渠道布局，新增C 端门店拓展空白市场。随着