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证券研究报告| 证券研究报告|食品饮料 第 PAGE 第 PAGE 10 页 共 20 页 万联证券研究所 白酒:线上量减价增,品牌表现分化 11 月白酒线上销售额同比跌幅收窄,量减价增 白酒销售额创年内新高,销售量价环比大幅上升。根据阿里系平台数据,11月白酒线上销售额突破年内新高,线上销售额达16.61亿元(YoY-36.33%),环比+384.79%。 11月白酒销售量减价增,线上销量268.90万件(YoY-40.32 %),环比+191.23%,均 价重回高位至617.69元(YoY+6.70%),环比+66.46%。年底迎来白酒需求旺季,叠 加近期多品牌把握结构升级机遇提价措施落地,价格根据市场需求逐步提升,共同 发力推动本月销售额有所改善,同比跌幅收窄。2021年1-11月白酒线上销售额90.99 亿元(YoY-11.66%),销量达到1749.43万件(YoY-31.29%)。 图表1:啤酒阿里平台销售额及同比增速 30 350.00 300.00 25 250.00 20 200.00 150.00 15 100.00 10 50.00 0.00 5 -50.00 2017-032017-052017-072017-09 2017-03 2017-05 2017-07 2017-09 2017-11 2018-01 2018-03 2018-05 2018-07 2018-09 2018-11 2019-01 2019-03 2019-05 2019-07 2019-09 2019-11 2020-01 2020-03 2020-05 2020-07 2020-09 2020-11 2021-01 2021-03 2021-05 2021-07 2021-09 2021-11 销售额(亿元,左轴) 销售额同比增速( ,右轴) 资料来源:阿里系平台, 注:数据为阿里系线上平台口径,采用平台12月8日更新数据,下同 图表2:11月白酒主要品牌线上销售额及销量 图表3:11月白酒主要品牌线上量价额同比增速 500 450 350 300 250 200 150 100 50 0  900 800 700 600 500 400 300 200 100 2017-052017-08 2017-05 2017-08 2017-11 2018-02 2018-05 2018-08 2018-11 2019-02 2019-05 2019-08 2019-11 2020-02 2020-05 2020-08 2020-11 2021-02 2021-05 2021-08 2021-11  250 200 150 100 50 0 -50 2017-022017-05 2017-02 2017-05 2017-08 2017-11 2018-02 2018-05 2018-08 2018-11 2019-02 2019-05 2019-08 2019-11 2020-02 2020-05 2020-08 2020-11 2021-02 2021-05 2021-08 2021-11 销量(万件,左轴) 均价(元,右轴) 销量同比增速( ) 均价同比增速( ) 资料来源:阿里系平台, 资料来源:阿里系平台, 市场朝头部品牌集中,提价措施成效初显 分品牌来看,茅五龙头地,位五稳粮固液销售表现良好。根据阿里系平台数据,茅 台销售额同比下滑,仍居行业首位,11月线上销售额35788.59万元(YoY-57.15%),销量为19.10万件(YoY-56.05%),均价同比小幅下跌至1874.14元(YoY-2.52%)。五粮液销售表现超预期。本月实现线上销售额30844.58万元(YoY-27.81%), 销量 15.47万件(YoY-46.02%),均价显著提升33.74%至1994.03元。习酒公司调整战略走 “优质优产”中高端路线,本月均价同比大幅提价72.65%至1289.42元,带动销售额环比大幅增长至7481.36万元,跃居行业第五。 图表4:11月白酒主要品牌线上销售额及销量 图表5:11月白酒主要品牌线上量价额同比增速 40000 35000 30000 25000 20000 15000 10000 5000 0  25 20 15 10 5 茅台五粮液 茅台五粮液 汾酒泸州老窖 习酒洋河剑南春 郎 珍酒古井贡 舍得西凤 茅台王子酒 董酒酒鬼 销售额(万元) 销量(万件)  80 60 40 20 0? -20 -40 -60 -80  销量同比增速( ) 均价同比增速

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