武汉城市圈城投深度挖掘.docxVIP

证券研究报告 证券研究报告 PAGE 10请务必阅读正文后免责条款部分 PAGE 10 请务必阅读正文后免责条款部分 在《湖北城投全景解析》中，我们指出对于湖北省城投平台的挖掘，需要深入到各个地市层面。在这一系列的第二篇中，我们梳理了武汉城投平台，本篇是这一系列的第三篇，我们将以武汉城市圈为基础，深入挖掘城投平台的投资价值。 武汉城市圈的建设规划于 2006 年前后提出，包括武汉、黄石、鄂州、黄冈、孝感、咸宁、仙桃、天门和潜江等“1+8”个城市。武汉城市圈定位于长江经济带为主轴的东中西部互动发展的关键接力点与推进器、内陆地区先进制造业高地和现代服务中心、促进中部崛起的重要战略支点。 本篇，我们将以一般公共预算收入规模为序依次分析黄冈、孝感、黄石、咸宁、鄂州、仙桃、潜江和天门这 8 个城市的经济、财政和债务概况，挖掘城投平台的投资价值。 图 1：武汉城市圈在湖北省的地位 一般公共预算收入 广义债务率（右） 亿元%1400 亿元 % 1200 300 1000 250 800 200 600 150 400 100 200 50 0 武 襄 宜 荆汉 阳 昌 州  黄 孝 十 黄 荆冈 感 堰 石 门  咸 恩 鄂 随 仙 宁 施 州 州 桃州 0 潜 天 神 江 门 龙架 资料来源：wind、各城市人民政府、 注：标黄色的为武汉城市圈城市 1、 黄冈市经济财政、债务及城投概况 、 黄冈市经济、财政和债务概况 经济概况 黄冈市，地处湖北省东部、大别山南麓，位于鄂豫皖赣四省的交界处。黄冈交通区位优势相对较好，长江从黄冈境内穿过，紧邻武汉天河机场和九江机场，境内贯通六条铁路和八条高速公路。 经济总量方面，黄冈市2020 年实现地区生产总值2169.6 亿元，位居湖北省第6， 在武汉城市圈位居第 3，相对处于中上游水平。从经济增速上来看，2020 年黄冈市 GDP 同比下滑 6.6%，经济增速在湖北省内相对处于较低水平。 固定资产投资方面，近几年黄冈市固定资产投资规模均保持较高增速。但 2020 年在疫情冲击的影响下，黄冈市固定资产投资规模呈现出较为明显的下滑，投资规模同比下滑 21.9%，投资增速在湖北省内相对处于中游水平。 从产业发展上来看，黄冈市已经形成了食品饮料、医药化工、纺织服装、建筑建材和机械电子等五大支柱产业。在武汉城市圈的发展推动下，黄冈市产业结构也得到了持续的优化，2020 年三次产业结构调整为 20.2：34.6：45.2。 图 2：2010-2020 年黄冈市 GDP 和固定资产投资情况 图 3：2010-2020 年黄冈市三次产业结构 2500 2000 1500 1000 500 0  GDP GDP增速（右） 固定资产投资增速（右） 亿元%2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 亿元 %  40 30 20 10 0 -10 -20 -30  100% 90% 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% 第一产业 第二产业 第三产业 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 资料来源：wind、黄冈市人民政府、 资料来源：wind、黄冈市人民政府、 图 4：2010-2020 年黄冈市常住人口和人均 GDP 40000 35000 人均GDP 常住人口（右）  元万人 元 万人 630 30000 620 25000 610 20000 600 15000 590 10000 580 5000 570 0 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 560 资料来源：wind、黄冈市人民政府、 财政情况 财政实力方面，黄冈市 2020 年实现一般公共预算收入 104.0 亿元，在湖北省内位居第 5，而在武汉城市圈则位居第 2，相对处于较高水平。从增速上来看，在疫情冲击和减税降费的影响下，黄冈市 2020 年一般公共预算收入同比下滑26.5%。 税收收入方面，黄冈市 2020 年实现税收收入 76.5 亿元，在湖北省内位居第 6。 从税收收入占比上来看，黄冈市 2020 年税收收入在一般公共预算收入中的占比 为 73.5%，在湖北省内位居第 14。 2020 年，黄冈市实现一般公共预算支出 595.2 亿元，在湖北省内位居第 3，在武汉城市圈内仅次于武汉市，相对处于较高水平。从财政自给率上来看，2020 年黄冈市财政自给率为 17.5%，在湖北省内相对处于中下游水平，对上级政府 转移支付存在一定程度的依赖。 2020 年2019 年2018 年2020 2020 年 2019 年 2018 年 2