养老金入市调查报告.docVIP

养老金入市 　　2011年12月15日，中国证监会主席郭树清公开表示，我国目前大约有2万亿地方养老保险金余额和2.1万亿住房公积金余额，如果将这些资金进行统一管理，学习全国社保基金投资股市获取收益，无论是对个人、政府还是资本市场均大有好处。 　　郭树清主席关于养老金入市的话题，可谓“一石激起千层浪”，引起了方方面面的热议，主要观点有二：支持者认为，长远来看，养老金入市是大势所趋，既可以拓宽养老金的投资渠道，防范通货膨胀的损失，实现养老金的保值增值，也有助于证券市场长期稳定发展；反对者则认为，中国股市透明度不足，充斥市场操纵、内幕交易各种违法违规行为，市场大起大落成家常便饭，这对于养老金投资不利，养老金入市，老百姓的保命钱会成为大庄家盘中的“唐僧肉”。 　　在笔者看来，当前讨论养老金入市为时尚早，目前的A股是个大赌场，赌博性十足，此时让养老金入股市，其实是为渊驱鱼： 　　一是为了让入股市的养老金成为稳定股市的定海神针，入市的养老金长期持有股票进行所谓的“价值投资”。然而，在投机盛行、庄家林立且虎视眈眈新入市资金的股市里，养老金入市无异于与虎谋皮，成为股市投机者的盘中餐，老百姓的保命钱很有可能有去无回。 　　二是为了养老金保值增值，养老金就必须与目前的股市投机者一样地进行投机。那么，股市就多了一家利用信息不对称盈利的、资金量巨大的新投机家，入市的养老金与现有的股市投机家们共享股市饕餮大餐，如此入市的养老金不但不可能成为股市的定海神针，反而增加了股市的赌性，股市散户沦为地地道道的挨宰的羔羊，再想从股市分杯羹更是难上加难。 　　面对养老金入市“为渊驱鱼”的后果，与其奢谈或激辩养老金入市利弊，不如“退而结网”：切切实实地加强政府规制，全面改革证券市场制度，修复股市基本功能，等股市制度基本完善，再来提及养老金入市事宜也不晚。就现状来看，股市如何健康积极的发展才是当务之急的任务。 　　一、?? 股市成为世界上少有的“大赌场”的缘由 　　目前，除了上市公司融资功能外，中国股市的投资、价值发现、优化配置资源、促进产业升级等功能几乎丧失殆尽，是个真正的大“赌市”，其原因比较多，现举其荦荦大端者如下。 　　1.缺乏分红制度，越来越多的“铁公鸡”导致股市投机盛行及价格扭曲 　　股市上的“铁公鸡”，是指那些多年不给股东分红、对投资者吝啬而对公司高管慷慨加薪的上市公司。千万不要以为“铁公鸡”不会下蛋，它下的蛋只有公司高管能够享用，而投资人只能看得到却拿不到。 　　越来越多的“铁公鸡”导致证券市场投机盛行，股市剧烈波动。面对大量几乎不分红的上市公司，投资者将资金投入股市，不是为了获取股票分红，而仅仅是为了赚取股票的差价。股市投资者的一切行为都是围绕股价的波动进行，他们的盈利模式是追涨杀跌，获得投资收益。 　　投机大行其道，股市沦为“赌市”，股市的价格完全扭曲，其投资功能、资源配置功能无以发挥作用，资本市场缺乏长期稳定发展的动力。 　　2.股市IPO制度导致做空的动能增加，股市赌性更浓 　　股市IPO制度导致股市做空的动能增加而做多的动能不足，股市投资功能弱化且赌性更浓烈。 　　(1)IPO的三高现象，增加了股市赌性。2009年，新股发行在暂停9个月之后重新开闸，新股发行制度的各种弊端也开始暴露，其最受诟病的就是“高发行价，高超募资金，高比例业绩变脸”的三高现象。 　　(2)股市不断扩容，供给持续增加股市不断地扩容和国有银行再融资及上市消息，持续地增加股市现实和未来的供给，导致股市做空容易做多难，增加了股市赌性。一是IPO过于密集，几乎每天都有新股上市。二是大小非解禁，使得股市供给增加，股市下跌动能增大。 　　3.货币政策缺乏可预期性，导致股市波动幅度变大，增加了股市赌性 　　中国货币政策具有二大特征：一是缺乏可预期性，央行何时出台新的货币政策、新政策是什么并不提前告之社会，都是突然发布的：二是政策变化频繁，今年以来，不断地增加央行票据发行规模、提高存款准备金率。自2010年以来，投资者进入股市时，随时担心意料之外的紧缩性货币政策出台。由于每次货币政策出台后都导致股市波动，因而，投资者在股市上投入谨慎，快进快出，见好就收，稍有盈利就从股市撤出，不愿意长期持有股票，加剧了股市的波动，也增加了股市的赌性。在股市大跌、回升态势不明朗时，投资者更不愿意轻易动用撤出的资金抄股市的底，资金流出多流入少，股市做空动能增加，赌博者容易盈利而长期投资者容易被套牢，因而，股市赌性更甚。 　　4.股指期货加剧了股市赌性，导致股市成为反向“晴雨表” 　　在股指期货出台之前，投资者主要依靠做多获利，股指期货正式推出后，投资者做空也能获利，因而，股指期货放大了下跌幅度。 　　2010年4月16日，沪深300股票指数期货合约上市，标志着中国资本市场从此告别了只能依靠股价上涨来盈利的单边