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熊市捕猎 谁是披着熊皮牛 　　自6124点开始下跌以来，市场一直在期待反弹的到来，不知是否越是渴望得到的反而越得不到，上周3500、3400、3300点连续告破，希望似乎已经变成了绝望。 　　然而市场总是处在不断波动之中，上涨不会一蹴而就，下跌也不会一撸到底，即便是在熊市当中也会有被错杀的牛股以及波段操作的机会。从2001年到2005年的前次熊市来看，期间也出现了煤炭、汽车、电力、银行与钢铁这“五朵金花”，五大板块联手上攻，在寒冬之中给市场带来一丝暖意。 　　经历了3月的大跌之后，二季度大小非减持压力稍缓，机构投资者对4月份的市场仍存有希望，反弹行情能否走出尚不好说，但投资者应当早做准备，如有机会不妨高抛低吸摊低成本，或者借机转换仓位，以免只赚指数不赚钱。面对当前的市场，我们虽不指望一举找出“金花”，但能够跑赢大盘或是在进一步下跌中能够规避风险，不少投资者已经会感到满足了。在弱市当中，亦不可能出现像牛市中普涨的格局，只能是“让一部分人先富起来”，然后带动另一部分，资金将优先集中在一小部分板块当中。在当前防御的要求被大大提升之际，增长的确定性成为资产配置应考虑的重要因素，新能源、医药、煤炭、节能减排等行业或投资主题有望在阶段性行情中成为市场新宠。 　　 　　新能源：潜力巨大，驶入快车道 　　国际高油价将长期在高位维持，中国属于贫油国家，能源消费以煤为主，相对落后的煤炭生产和消费方式，不断对我国和世界的生态环境构成威胁，因此，调整现有的能源结构，优先发展新能源已经成为国家的产业政策。 　　从目前的情况来看，在各种新能源中，风力发电的成熟度最高，太阳能发电次之，这两种新能源已经开始进入大规模应用的阶段，其他类型的新能源距离大规模应用仍然有较长的路要走，国都证券分析师李元、段振军认为，在各种新能源中，风力发电和太阳能发电具有较强的可投资性。 　　新能源具备产业规模巨大、处于发展早期，成长性好的特点。但考虑到新能源发电的成本仍然较高，新能源发电企业盈利能力相对较低，反而是相关的设备制造业更加值得关注，具有很强的投资价值。 　　中国的风电装机容量已经开始迅速提高，根据国家产业政策，风电设备国产化率要达到70％以上。这个通知在事实上关闭了对进口产品的市场，为国内风电设备制造企业提供了巨大的发展机遇。李元、段振军看好风电设备行业的长期发展，给予“短期-推荐、长期-A”的投资评级。建议重点关注的上市公司为：金风科技、湘电股份、华仪电气。 　　此外，欧洲、美国、日本的光伏发电已经开始进入大规模应用阶段，由于具备一定的成本优势，通过对上述地区出口，中国的光伏产业得到了快速发展，但“两头在外”是中国光伏产业当前面临的问题。 　　考虑到在光伏产业链中，多晶硅环节的技术门槛最高，盈利能力最强，因此，在光伏产业中，李元、段振军最为看好多晶硅行业，给予“短期-推荐、长期-A”的投资评级。中国厂商最有竞争力是新光硅业、洛阳中硅以及峨眉半导体，其他厂商的技术不确定性大，因此乐山电力与通威股份最具备投资潜力，给予“短期-强烈推荐、长-A”的投资评级。 　　 　　 　　金风科技：风电巨子 成长加速 　　金风科技是目前国内最大的风力发电机组整机制造商,公司风力发电机组产品在2006年全球新增风电装机市场占有率为2.8%,全球排名第十。公司在2006年中国新增风电装机市场占有率为33.29%,国内排名第一,近三年市场占有率一直占国产机组当年产品的80%以上。 　　受益于行业的快速发展，公司近六年销售收入年均增长幅度超过100%。在未来较长一段时期内,我国对风力发电设备的需求将持续保持强劲态势。虽然随着国内竞争对手逐步成熟,以及国际竞争对手加大进入中国市场的力度,行业竞争将会越来越激烈,但考虑到公司具有较强的技术水平和市场开拓能力，预计公司仍将保持较快的发展速度。 　　国都证券预计2008－2009 年，公司每股年收益分别为1.01元，1.48元。按4月2日的收盘价43.69元计算，公司的动态市盈率为43.25倍和29.52倍。考虑到风电行业面临着爆发性的增长，和公司在风机行业具有的较强竞争优势，维持对公司“短期-强烈推荐、长期-A”的投资评级。 　　 　　 　　 　　 　　煤炭行业：静待投资机会 　　07 年全国煤炭销量增速为7.9%，与产量增速基本一致，全年供求基本平衡。08 年煤炭需求增速下降是毫无疑问，但敏感性分析显示至少会保持4-6.5%的增速。市场对供给的担忧主要来自于近期部分小煤矿的复产长城证券分析师赖礼辉认为小煤矿短期可能缓解前期的供给紧张问题，对全年煤炭供给影响不显著。放宽出口配额、增加煤炭表观消费可成为调剂国内煤炭供求的手段之一。依然保持全年供求基本平衡的预期。 　　二季度煤价面临的压力来自于：小煤矿复