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机遇中值得配置电力股 　　06和07年以来，煤炭价格不断上涨，电力企业成本压力渐大，而出于控制通胀的考虑，电价一直未能得到调整。据媒体报道，国家发改委正在向国务院上报协调电煤紧张的具体政策建议，目前初步讨论方案包括干预煤炭价格、上调上网电价、进行财政补贴、实施第三次煤电联动等，而近日国家能源局局长亦表态水电火电有望实行同价政策，电力行业曙光初现。虽然行业景气拐点出现尚需时日，但投资者应当开始提高对相关电力股的关注。 　　 　　申能股份（600642）：综合能源提高抗风险能力 　　 　　07年业绩表现尚可 　　2007年公司实现营业收入、利润总额和净利润分别为82.57亿元、29.45亿元和18.56亿元，同比分别增长-6.89%、21.51%和8.18%；每股收益0.642元，同比增长5.07%，全面摊薄净资产收益率为13.18%。 　　2007年公司煤炭采购单价上涨10%，除外高桥第二发电厂外，公司上海地区其余燃煤发电厂利润总额均较2006年有不同程度减少。而外高桥第二发电厂有增长的主要原因是发电量增加11亿千瓦时，以及折旧年限延长至20年使得折旧费降低。 　　公司2007年合并报表的上海石油天然气公司2007年完成原油产量20.7万吨，天然气产量5.07亿立方米，分别较2006年降低0.78万吨和0.57亿立方米，该公司2007年实现净利润5.75亿元，同比降低24.7%。利润降低除石油、天然气产量降低外，2007年勘探费用同比增长447%到1.65亿元。上海天然气管网公司2007年完成供气量27.76亿立方米，较2006年增加4.76亿立方米，该公司实现净利润2.39亿元，同比增长约20%。 　　2007年公司利润来源的另外一个主要点是金融性资产的股权投资收益。其中，49%参股的上海申能资产管理有限公司2007年实现净利润9.99亿元，同比增长143%，占公司净利润的26%。 　　 　　外高桥第三电厂08年即将投产 　　公司40%控股的外高桥第三发电厂（两台100万千瓦机组）1号机组2008年3月26日实现商业运行，2号机组也将在6月商业运行。该机组稳定运行时供电煤耗在290克/千瓦时左右，机组性能好于国内同类100万千瓦机组。广发证券分析师谢军认为在目前煤炭价格下，该公司仍可以实现净利润近2亿元。 　　公司2008年总体煤炭购买价格将比2007???上涨18%左右，存量机组的发电量与2007年持平，在不提电价的情况下，计公司存量电力资产的利润降同比下降35%左右。 　　 　　石油天然气业务未来两年保持稳定 　　上海石油天然气公司东海油田原油年产量将稳定在15-20万吨规模，天然气年产量5亿立方米左右。2007年上海石油天然气公司投资1.6亿元对所属矿区进行三维地震物理勘探，采油面积将由现在的240平方公里增加到380平方公里，预计原油储量将有较大增加。 　　上海天然气管网公司是唯一经营上海地区城市天然气管网的垄断企业，输送的天然气主要来自西气、东海气。根据上海市规划，2010年该公司输送天然气将达到60亿立方米，2015年输送天然气将达到90-100亿立方米。随着送气量的增加，该公司盈利能力将持续增加。 　　 　　金融性资产股权投资调节空间较大 　　公司持有海通证券、交通银行、广深铁路三上市公司股权。其中，前两个公司为发起人，广深铁路为战略入股。2007年公司卖出广深铁路部分股权，公司获得投资收益1.4亿元。由于这些成本较低的投资让公司目前仍获利丰厚，预计公司在合适的时机出售这些股权可有利于平滑主业盈利降低的风险。 　　 　　基于以下假设：2008-2010年发电利用小时数6000-6500小时之间；2008年上网电价不变，2009年上调5%；2008、2009年煤炭价格上涨18%、2%；天然气管网公司2008-2010年供气量分别为32、48、55亿立方米；2008-2010年产油量19、17、18万吨；谢军预测公司2008年-2010年净利润分别为13.94亿元、17.66亿元和18.11亿元。每股收益分别为0.48元、0.61元和0.63元。按20-25倍动态估值水平，公司目前价格基本合理，维持“持有”评级。 　　 　　长江电力（600900）：长期增长仍可期待 　　2007年长江电力实现营业收入87.35亿元，同比增长23.92%；营业利润68.68亿元，同比增长44.66%；归属于上市公司股东的净利润53.72亿元，同比增长48.61%；扣除非经常性损益后为45.79亿元，同比增长49.53%。公司基本每股收益为0.604元，符合市场预期。 　　 　　主营业务增长源于收购机组 　　2007年公司完成发电量439.69亿千瓦时，较上年增加23.03%。其