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各国货币政策两难选择 　　2009年，随着大规模金融救助措施的实施和经济刺激政策的引导，全球经济逐步从衰退走向复苏，国际金融形势趋于稳定。但即使这样，通缩、通胀并存的压力依然导致各国货币政策面临两难的选择。 　　 　　宽松货币政策何去何从 　　 　　从未来一段时间内看，宽松货币政策的延续与退出将面临着两难的选择。尽管保持宽松政策的连续性和稳定性，防止因过早退出而导致前期的经济刺激措施前功尽弃，或是重蹈经济衰退和金融危机的覆辙，是G20成员国普遍形成的共识；但宽松货币政策退出问题已经浮出水面，恢复货币政策的常态也是早晚之事。然而，宽松货币政策退出的实施，涉及到各方利益和世界共同利益，G20成员国如何协调一致进行货币政策的调整难度很大，如果各行其是将会带来诸多的负面影响。 　　首先，如果G20各成员国对宽松货币政策进行调整不能同步，货币政策上的利率变化出现大的差异，将有可能导致各国货币间汇率的波动和增加国际贸易中的汇率风险，甚至引发国际金融市场上新一轮的动荡。另外，一旦市场投资者为规避汇率风险将大量资金投入大宗商品市场，必将进一步抬高原油、黄金等大宗商品的价格。其次，货币政策调整的不同步，将导致投机资金跨境流动进一步活跃，投机套利行为更加猖獗。其中，继续实旋宽松货币政策的国家其资金将出现大量外流，而及早退出宽松货币政策的国家将出现资金大量的流入，国际资金的不均匀和无序流向将加剧国际资本市场上的平衡状况。再有，各国利率导向的不协调，使跟进澳大利亚上调利率国家的货币可能出现大幅度升值，从而导致其出口产品价格的大幅度上涨，特别是资源性产品价格的上涨。因此，宽松货币政策的调整能否协调一致，关系到G20成员国各方利益和全球经济稳定的全局。 　　另一方面，随着宽松货币政策执行力度的不断加大，会逐步使其演变成“扩张性”货币政策，真正意义上有节制的宽松成分减弱，导致货币供应呈现前所未有的天量，潜在的通胀预期隐患强烈信号令各国不能不有所担忧。尽管，通胀预期的担忧引发宽松货币政策退出的议论已见诸报端和媒体，但在全球经济复???还未见分晓的情况下，以及受近期“迪拜债务危机”的影响，G20各成员国宽松货币政策是否退出还需要进一步观察。 　　 　　如何看待澳大利亚加息 　　 　　事实上，澳大利亚央行加息举动在其他各国并未产生示更多的示范效应。在澳大利亚央行第二次加息前举行的澳大利亚，美国、欧洲以及英国四大央行例行货币政策会议上，英国央行，欧洲央行和美联储分别表示将维持原有利率水平不变。此前，中国央行货币政策委员会2009年第三季度例会也表示：下一季度要继续落实适度宽松的货币政策，保持政策的连续性和稳定性，进～步理顺货币政策传导机制，保持银行体系流动性充裕，引导货币信贷合理适度增长。可见，澳大利亚央行的加息举动既没有引起各国的响应，也不能由此断定，宽松货币政策退出策略的实施已被各国所认可。由此可见，澳大利亚央行近期连续加息另与其他各国继续实施宽松货币政策没有必然的联系，澳大利亚央行加息举动只是澳大利亚的国家行为。 　　当然，从另一方面看，虽然澳大利亚央行连续加息看起来只是澳大利亚央行的国家行为，但驱动其加息的原委仍具有一定程度的普遍动向，即各国一方面开始考虑防范通胀预期的风险，另一方面在考虑继续刺激经济增长政策的合理力度，在防范通胀风险和继续刺激经济增长相互关系间寻找政策的平衡。因此，显然澳大利亚央行的加息货币政策调整首先是从本国经济的需要考虑的，而不是从全球货币政策的一致性考虑的；而各国在考虑防范通胀预期风险时，进行适当货币政策的合理调整也带有一定的普遍性。 　　 　　避免货币政策上的困惑 　　 　　尽管G20成员国在何时实施退出策略上存在着分歧，但2009年11月8日G20财长和央行行长会议发表的公报允诺，继续支持经济复苏各项措施直到复苏稳固为止。因此，急于退出宽松货币政策恐怕并非是最佳选择，优先考虑可支撑经济持续复苏的宽松货币政策依然是当前G20成员国货币政策的选择。同时，在经济衰退和金融危机尚未结束的情况下，宽松货币政策是刺激和延续经济复苏的必要措施，这是现行宽松货币政策合理的一面。当然，现行的宽松货币政策，在不同国家显现的效果程度各不相同，G20各成员国政府把握货币政策的尺度应适时而定，不可强求或一概而论。 　　另外，在通缩、通胀并存的局面下，如何运用货币政策手段平衡经济复苏与通胀预期的关系，需要在收紧和宽松货币政策中寻找合理的平衡点，避免货币政策上的困惑。 　　 　　我国货币政策的取向 　　 　　关于今后我国货币政策取向，2009年1 2月的中央经济工作会议提出：2010年的经济工作要保持宏观经济政策的连续性和稳定性，继续实施积极的财政政策和适度宽松的货币政策，根据新形势新情况着力提高政策的针对性和灵活