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华尔街金融重组路径选择与深远影响 　　摘 要：次贷危机的恶化导致了美国许多金融巨头的倒闭和破产，并进而造成了华尔街历史上最大规模的金融重组。重组过程中除美国国家资本扮演了主导力量外，还伴随着本土银行资本和国外金融资本的积极参与和渗透。而这种重组的结果是：金融全球化的趋势得以接续，金融权力多元化得以彰显。? 　　关键词：华尔街危机；资本重组；金融权力? 　　中图分类号：F831．59文献标识码：A 　　文章编号：1000-176X（2009）02-0118-06 　　 　　自从20世纪30年代美国国会颁布《格拉斯-斯蒂格尔法案》将华尔街金融机构一分为二（商业银行与投资银行）之后，70多年内华尔街金融格局一直在固态化的轨道上运行。然而，伴随着次贷危机的不断恶化和一个又一个银行巨人被无情击倒之后，华尔街不得不开始挪动其古老的身躯――接受着外部资本的再造与重植。而在参与这场金融市场瓜分的成员中，除了强大的美国本土资本外，还有那些觊觎已久的外国金融方阵和摩拳擦掌的私人资本。多重复合力量的合围必然令华尔街金融格局发生空前的洗牌和剧变。? 　　 　　一、国家资本：金融改造的先锋与主力? 　　 　　自从2007年7月次贷危机爆发后，截止目前美国国内已经有12家银行破产和倒闭。而为了最大程度地减轻次贷危机对金融市场的冲击力和破坏力，美国政府在一年多的时间内调用了不断向市场注资、拍卖贷款权限和禁止卖空交易等多种金融政策工具，尽管如此，金融系统风险恶化的状况似乎并没有得到有效抑制和缓释。在这种情况下，美国政府对许多命悬一线的金融机构启动了空前的“国有化”拯救系列行动。? 　　（一）接管“两房”（房利美和房地美）? 　　房利美和房地美是美国最大的两家住房抵押贷款公司，其主要职能是购买抵押贷款资产，然后将其重新打包为债券出售给投资者，从而支持美国的房地产市场。据悉，目前美国12万亿美元的住房抵押贷款中，“两房”持有5．4万亿美元，将近美国抵押贷款市场的1/2。但在推迟还款、抵押赎回权取消和贷款违约等综合因素的冲击下，“两房”很难独善其身。其严重后果就是不仅“两房”发行的债券大??贬值，而且其新发证券受投资者风险厌恶程度的增加遭到唾弃。? 　　鉴于“两房”的危机状态，美国财政部抛出了庞大的拯救计划，而且该计划是1929年之后美国政府在房地产金融领域实施的最大救援方案。其基本内容是：（1）注资。美国财政部准备在截至2009年12月31日的一年多时间内向“两房”最多注资2 000亿美元。与此同时，财政部还同意为“两房”专门创设一个短期贷款工具，以满足它们实施其他计划所需要的资金。作为交换条件，美国财政部将获得定期收费、分红以及相当于“两房”79．9％所有权的权益保证。（2）收购高级优先股。美国财政部以高级优先股的形式分别购进两房10亿美元的股份。为此，美国财政部和“两房”签署了“高级优先股购买协议”，使“两房”债权人利益得到有效保证。（3）购买抵押贷款支持证券（MBS）。在2009年12月31日前，美国财政部将进入债券公开市场购入“两房”MBS，以吸引基金进入抵押市场，同时降低购房者的信贷成本。（4）非破产托管。“两房”将由美国国会创建的新机构――联邦住房金融署管理。? 　　（二）回购美国国际保险集团（AIG）? 　　对于陷入困境的金融机构，美国政府并不是普遍施以援手，那些可以破产的银行比如雷曼兄弟、美林证券等最后都完全交由市场自行解决。相反，对那些牵一发而动全身的金融机构，美国财政部和美联储都会慷慨出手。美国国际保险集团就属于这一种类型。? 　　资料显示，AIG目前是全球最大的保险公司，2007年它拥有1万亿美元的资产，但在2008年前3个季度中，该集团因次贷危机遭受了180亿美元的损失，股票价格暴跌94％。同时三大评级机构（穆迪、标普、惠誉）不约而同地调低了对AIG的评级， 导致AIG面临高达145亿美元的资产再减计；不仅如此，评级下调抬高了AIG的融资成本，并迫使其追加融资抵押品。据此，美联储发表声明称，AIG在混乱中倒闭将伤害已然脆弱的金融市场和国民经济，并宣布为AIG提供总额850亿美元紧急贷款。作为回报，美联储获得了该集团79．9％的股份以及撤换其高级管理层的权力。? 　　（三）7 000亿美元持续买入计划? 　　实际上，次贷危机的恶化不仅残酷地侵蚀了美国金融市场，而且也开始冲击货币市场。在美国，货币市场多用于短期资金融通，通常是收益稳定、风险很低的投资工具。购买这类市场的基金，也被认为是储蓄的一种很好替代方式。但是，目前极度动荡的美国金融形势已经让投资者信心产生动摇，在他们纷纷将各类资产变现的同时，基金公司面临着赎回甚至不得不清盘的压力。另一方面，随着风险资产的被抛售，投资者前所未有地涌入美国国债以求自保，