[管理学]长期筹资概论.pptVIP

3.变动成本率 变动成本率是指变动成本与销售收入的比率，即： 变动成本率=变动成本/销售收入×100% =单位变动成本/单价×100% ●变动成本率与边际贡献率的关系： 边际贡献率=边际贡献/销售收入 =（销售收入-变动成本）/销售收入 =1-变动成本率 （三）息税前利润及其计算 息税前利润（EBIT）：企业支付利息和交纳所得税之前的利润。 息税前利润=销售收入-变动成本-固定成本 =边际贡献-固定成本 ●边际贡献=息税前利润+固定成本 三、经营杠杆（营业杠杆） 1.经营杠杆与经营杠杆利益 ■经营杠杆 由于固定成本的存在而导致息税前利润变动率大于产销量变动率的杠杆效应。 ■经营杠杆利益 在产销量增长的情况下，因单位销量所负担的固定成本随之减少而给企业带来的额外收益（息税前利润）。 产销量增加 单位固定成本减少 单位产品利润增加 息税前利润总额大幅度增加 2.经营杠杆系数及其计算 ■经营杠杆系数（营业杠杆系数）：息税前利润变动率相当于产销量变动率的倍数。 ■作用：反映经营杠杆效应的大小，即产销量变动对息税前利润的影响程度。 ■经营杠杆系数(DOL)的计算公式有两个： ■理论公式： 经营杠杆系数(DOL)= = 项目 2003年 2004年 销售额 变动成本 边际贡献 固定成本 息税前利润 1000 600 400 200 200 1200 720 480 200 280 ? 单位：万元 [ 例 ]根据下列资料计算2004年经营杠杆系数 ■简化公式： ■理论公式的缺点： ●必须已知变动前后的相关资料； ●不能预测未来 = =400 /200=2 即： 3.经营杠杆与经营风险的关系 （1）经营风险的含义 ■企业因经营原因而导致利润变动的风险。 （2）影响经营风险的主要因素 ■市场对企业产品需求的稳定性 ■产品售价的稳定性 ■成本增大时的产品调价空间 ■产品成本的稳定性 ■固定成本在产品成本中所占比重情况 （3）经营杠杆系数与经营风险的变动关系 ■在其他因素不变的情况下，固定成本越高，经营杠杆系数越大，经营杠杆利益越大，经营风险也越大。 四、财务杠杆 1.财务杠杆与财务杠杆利益 ■财务杠杆 由于固定财务费用（利息、优先股股利、融资租赁租金）的存在而导致每股利润变动率大于息税前利润变动率的杠杆效应，称作财务杠杆。 普通股股利=息税前利润-利息-所得税-优先股股利 融资租赁租金 财务杠杆效应的形成 ■财务杠杆系数（DFL） 是指普通股每股利润变动率相当于息税前利润变动率的倍数。 ■财务杠杆利益 利用负债和优先股筹资这个杠杆而给普通股股东 带来的额外收益 2.财务杠杆系数及其计算 ■作用：反映财务杠杆效应的大小，即息税前利润变动对每股利润的影响程度。 ■理论公式： DFL= [例]甲、乙公司2003、2004年资金结构与普通股利润如下： 其中: 普通股每股利润(EPS)=[(EBIT-I)(1-T)-d]/N 项目 甲公司 乙公司 备注 普通股股数量（股） 股本（每股面值100元） 债务（年利率8%） 资金总额 息税前利润 债务利息 利润总额 所得税（税率33%） 净利润 每股利润 2 000 200 000 0 200 000 20 000 0 20 000 6 600 13 400 6.7 1 000 100 000 100 000 200 000 20 000 8 000 12 000 3 960 8 040 8.04 (1)已知 (2)已知 (3)已知 (4)=(2)+(3) (5)已知 (6)=(3)*8% (7)=(5)-(6) (8)=(7)*33% (9)=(7)-(8) (10)=(9)/(1) 2003年 2004年 项目 甲公司 乙公司 备注 息税前利润增长率 增长后的息税前利润 债务利息 利润总额 所得税（税率33%） 净利润 每股利润 每股利润增加额 每股利润增长率 20% 24 000 0 24 000 7 920 16 080 8.04 1.34 20% 20% 24 000 8 000 16 000 5 280 10 720 10.72 2.68 33.3% (11)已知 (12)=(5)*[1+(11)] (13)=(6) (14)=(12)-(13) (15)=(14)*33% (16)=(14)-(15) (17)=(16)/(1) (18)=(17)-(10) (19)=(18)/(10) ■简化公式： DFL=EBIT/(EBIT-I) ■对于同时存在银行借款、融