国际金融实务第4章 金融期货.pptVIP

４．３ 利率期货 ４．３．１ 　 利率期货的概念  利率期货产生于 ２０ 世纪 ７０ 年代中 期 ， 最先开始的有商业票据 、 定期存单 、 政府发行的债券期货等 。 虽然利率期货的产生较之外汇期货晚了 ３ 年多 ， 但其发展速度却比外汇期 货快得多 ， 其应用 范围也远较外汇期货广泛 。 ２０ 世纪 ８０ 年代初 ， 美国银行利率发生剧烈波动 ， 一年内 波幅达 １０％ 以上 ， 使利率投机者大获其利 ， 同时也使金融界深刻认识到利用利率期货市场减少利率波动 、 化解风险的重要性 。 ４．３．２ 　 国际主要利率期货合约 美国芝加哥期货交易所长期国债期货合约 ：  １ ） 合约名 称 ——— 长期国债期货合约 ；  ２ ） 交易单位 ——— １０ 万美元面值长期国债 ；  ３ ） 最小变动价位 ——— １ ／ ３２ 点 （ 每手合约 ３１．２５ 美元 ）；  ４ ） 合约月 份 ——— ３ 、 ６ 、 ９ 、 １２ 月 份 ；  ５ ） 交易时间 ——— ７ ： ２０ — １４ ： ００ ； ６ ） 交割方式 ——— 采取联邦储备委员会电子过户簿记系统 ；  * 出版社 经管分社 国际金融实务 第4章 金 融 期 货 【 学习目标 】 通过本章的学习，掌握期货的概念和功能，了解期货市场的组织结构、期货交易的程序及外汇期货、利率期货和股票指数期货的概念和主要合约等。 ４.１ 期货概述 ４．１．１ 　 期货的概念  如果你担心自己的轿车未来有意外损坏 ， 可以通过保险公司进行财产保险 ； 如果你担心自己在不可预期的未来生一场大病 ， 也可以 通过保险公司 进行医疗保险 。 但一位种植小麦的农民注意到 ， 现在处于春季时小麦的价格是 １ ７００ 元 ／ 吨 ， 如果他担心小麦的价格在秋季收获时下降 （ 比如 １ ５００ 元 ／ 吨 ）， 从而引起他利润的减少甚至亏损 ， 他如何来回避小麦价格下跌的风险呢？  ４．１．２ 　 期货市场的组织结构 期货市场由 期货交易 所 、 结算所 、 期货经纪公司和期货交易者所组成 。 结构如图 ４．１ 。 （ １ ） 期货交易所 期货交易所是专门进行标准化期货合约买卖的场所 ， 其性质是不以 营利为目 的 ， 按照其章程的规定实行自律管理 ， 以 其全部财产承担民事责任 。 期货交易所是一种具有高度系统性和严密性 、 高度组织化和规范化的交易 服务组织 ， 自身并不参与交易活动 ， 不参与期货价格的形成 ， 也不拥有合约标的商品 ， 只为期货交易提供设施和服务 。 图 ４．１ 期货交易所的职能有 ：  ① 提供交易场所 、 设施及相关服务 ；  ② 制定并实施业务规则 ；  ③ 设计合约 ， 安排上市 ；  ④ 组织和监督期货交易 ；  ⑤ 监控市场风险 ；  ⑥ 保证合约履行 ， 发布市场信息 ；  ⑦ 监管会员的交易行为 ；  ⑧ 监管指定交割仓库 。 （ ２ ） 结算所  每一个期货交易所都有一个与它相关联的结算所 。 结算是保障期货交易正常运行的重要环节 ， 期货市场的结算体系采用分级 、 分层的管理体系 。 期货交易的结算大体上可以分为两个层次 ： 一个是交易所对会员进行结算 ； 另 一个是对其所代理的客户进行结算 。 一般来说 ， 期货结算机构采取会员制 ， 结算机构的会员直接在结算机构进行结算 ， 非会员则通过结算会员代为结算 。 ［ 例 １ ］ 　 假设面包公司和一位种植小麦的农民签订了一份 １１ 月 份交割的小麦期货合约 ， 面包公司愿意以 １ ７００ 元 ／ 吨的价格从这位农民那里购买 ２０ 吨小麦 。 在面包公司和农民达成协议之后 ， 结算所就将立刻介入并将此交易 分成两部分 ， 即面包公司和农民不再是直接的相互交易 。 现在将小麦交割给面包公司和从农民那里接收小麦就成为结算所的责任了 。 这时就有了一个合约 （ ２０ 吨小麦 ） 的未结清权益 （ 从技术上说有两个合约 ， 因 为结算所将面包公司 和农民的合约分开了 ）。 图 ４．２ 总结了这个合约的创造过程 。  图 ４．２ １ ） 初始保证金 。 期货交易 者签订合约后 ， 买方和卖方都被要求存入初始保证金 ， 金额大小要能确 保他们 能够真正履约 ， 所以 说初始保证金也叫 履约保证金 ， 这一保证金的金额大约是合约价值的