股权激励实施问题探讨.pdfVIP

2006年第10期 j匕方经贸 No．10．20D6 (总第263期】 NORTHERNECONOMYANDTRADE GeneId№．263 竣损激励察施闻霪探诎 郝 洁 (上海政法学院经济管理系，上海201701) 文摘编号：1005—913x(2006)10—0077一CA 摘要：本文首先从理论与实证两方面对我国上市公司实施股权激励的基础进行了深入的分析与探讨，得出股 权激励适合于成长期的中小型、高科技企业的结论。在总结了实施股权激励的基本条件之后，对我国上市公司的具 体实施提出了若干建议。 关键词：股权激励；道德风险；管理层 中图分类号：飓03．9 文献标识码：A 文章编号：1005—913x(2006)10—Ocr77—03 在委托一代理分析框架中，上市公司中的股东 从以上分析可知，由于管理层道德风险问题不 与管理层之间存在的信息不对称问题，将直接引发 仅难以避免，而且无法验证，因此，股东采取一定 管理层的道德风险。股权激励，作为对上市公司管 的激励约束措施，规范管理层行为，让其回到“利 理层激励约束的一种方式，在近一段时期内引起了 润最大化”目标上来，不仅是合理的，而且是必须 颇多关注。究其实质，还是公众投资者对上市公司 的。由此，股权激励的实施应该说是具有坚实的理 管理层行为持不信任态度。 论依据。 一、股权激励实施的理论分析 二、股权激励实施的实证分析 在传统的经济学理论中，由于古典企业均是所 (一)股权激励在美国的实施 有权与经营权合一的，因此企业被认为是追求利润 1．概述。美国股权激励盛行于20世纪80年代 最大化的行为主体。然而，随着社会经济的发展， 和90年代，恰逢持续20多年的牛市背景。从股票 企业经营活动日益复杂，企业的所有者往往需要聘 期权激励在美国企业大规模推行的实践来看，其总 请职业经理人来经营企业。一旦所有权与经营权相 体上既有成功的一面，也有失败的一面。其中，最 分离，经营者是秉持所有者“利润最大化”的目标 为典型的，就是2001年11月，安然公司财务丑闻 还是有所偏离就有待考察。这种“偏离”的主要依 爆发，随后，世通、施乐、奎斯特、阿呆尔·菲亚 据在于： 公司等一系列大公司丑闻相继爆出。其中，针对公 (一)经营者与所有者的闲暇偏好不同 司管理层的股权激励被认为是事件发生的原因之 一名企业创始人的奋斗史往往为后人所震撼， 一O 其主要原因之一就在于其当时的工作强度和工作压 2．原因分析。股权激励机制在硅谷高科技企 力。而对于一名普通的经理人来说，即使额外的努 业的巨大成功中扮演了不可或缺的光彩角色，而在 力将给股东带来巨大的利益，他也会与常人一样偏 财务丑闻案件中又成为众矢之的。那么，要正确认 好闲暇。 识股权激励，我们必须做出深入的分析。比较公司 (二)经营者与所有者的时间偏好不同 财务丑闻案和硅谷高科技企业成功这两大现象可以 一个企业，对于经营者来说，可能只是他职业 发现一个非常明显的特点，发生公司财务丑闻的基 生涯中的一站，经营者可能更加注重在其任期之 本上属于大型的、以传统行业为主的企业，而硅谷 内的企业绩效，而股东的目光显然要长远得多。因 则属于清一色的