管理层收购对其他利益相关者利益侵害的分析.pdfVIP

2008年12月 当 代 经 济 管 理 Doc．2008 CONTEMPOKAKY VOI．30No．12 第30卷第12期 ECONOMYMANAGEMENT 管理层收购对其他利益相关者利益侵害的分析 ◇柏培文 (厦门大学经济学院，福建厦门361009) 【摘要】我国管理层收购的行为是一种管理层收益，其他 革的进行，管理层收购在我国进一步地进行探索。 利益相关者——股东、债权人、职工等利益受侵害的过程。 例如大众科技、宇通客车、杉杉股份、强生股份、 其根本原因是相关法规不健全，其直接原因是信息不对称、 粤美的、大众交通等公司纷纷实施管理层收购。 国有资产所有者缺位以及普通职工和小股东处于弱势地位。 这些公司在管理层收购运作上有着类似特点：股 其后果是管理层收购违背企业共同治理，不利于提升企业 权转让基本采用协议转让方式。定价方式参考净 的价值，在企业中也有不良的示范作用。 资产的价值，操作方式大多以壳公司为操作平台， 『关键词】管理层收购；利益相关者；侵害 对母公司的同有股或法人股进行收购。通过运作。 【中图分类号1F276．6 [文献标识码】A 可以看到这种方式存在着重大缺陷，使得我国管 f文章编号11673—0461(2008)12—0048-03 理层收购的行为成为一种管理层收益、其他利益 相关者利益受侵害的过程。企业是产权交易主体 郎咸平现象在经济学界和企业界引起很大反 包括经营者、股东、债权人、职工等利益相关各 响，其中重要一点是质疑“国退民进”，认为我国 方长期合约的集合，在管理层收购行为中。可以 的“管理层收购”在法律不健伞情况下就是窃取 看到管理层侵害其他利益相关者——股东、债权 国有资产的过程。我国管理层收购的行为，虽在 人、职工等利益。 理论界有广泛探讨，但还是有必要对其作进一步 分析和探讨。 1．对国有股股东利益的侵害一国有资产流失 我国的管理层收购缺乏公正合理的收购价格 一、管理层收购的目的 机制。就上市公司来说，收购标的主要是国有股 管理层收购(ManagementBuy—Outs英文缩写 或国有法人股，在大股东向管理层股份转让上， 为MBO)是公司的管理层或经营层利用自有资金 平均收购价格高于净资产30％，有的收购价格干 或借贷资金收购本公司，从而获得对公司的所有 脆低于净资产。据有关资料表明，美的的大股东 权和控制权，随之进行产权莺组、业务重组或机 两次转让价格，分别为每股2．95元或3元，低于 构重组等方式获得预期收益的收购行为。企业管 理人员利用杠杆收购手段实现对公司的所有权、 月两次转让价格为每股3．28元或3．08元，低于 经营权的