第四章宏观与行业分析.pptVIP

第一节 宏观经济分析概述 第二节 宏观经济运行对证券市场的影响 第三节 宏观经济政策与证券市场 第四节 本章案例 2.经济周期产生的原因及表现 3.判断经济周期的经济指标 （1）先行性指标：是指先于经济活动达到高峰或低谷的指标，这些指标提示了未来经济活动发展的方向，主要有货币政策指标、财政政策指标、GNP平减指数、工业原材料批发物价指数、消费支出、住宅建设和证券价格指数等。 （2）同步指标：只指与经济周期大约同时到达高峰和低谷的指标，这些指标可用于确定经济达到高峰和低谷的时间，主要有按不变价格计算的国民生产总值、名义国民生产总值、工业生产指数、个人收入、商品零售额和失业率等。 （3）滞后指标：是落后于经济活动的指标，主要有优惠贷款利率、商业票据利率、商品库存、零售物价指数等。 投资者可以根据先导指标来预测未来经济波动的趋向，以同步指标证实，然后根据分析结果采用相应的投资策略。 4.宏观经济周期与证券市场波动 （1）繁荣：经济过热，股价上涨过快，明智投资者逃顶，部分投资者追涨 （2）衰退：经济增长放慢，股价下滑，大部分投资者抛售 （3）萧条：经济下滑、公司业绩不佳，股价价位较低，预期不好，大部分投资者逃离，少部分低位吸纳 （4）复苏：经济回暖滑、公司业绩好转，证券价格回升、投资者吸纳价位踊跃 4.3 宏观经济政策与证券市场 4.3.1 货币政策的调整会直接、迅速地影响证券市场 1.货币政策工具 法定存款准备金率 再贴现政策 公开市场业务 途径：货币供应量——企业投资成本——经济增长 历次法定存款准备金率调整对证券市场的影响 4.3.2 财政政策的调整对证券市场具有持久的影响 财政政策的三个手段 改变政府购买水平 改变政府转移支付水平 改变税率(个人所得税、营业税改增值税） 扩张政策 刺激总需求 经济增长 加强公共基础设施投资， 带动水泥、钢材、建材、机械等产业发展 各相关产业再带动上下游产业发展，使整个国民经济发展收益 扩张性财政政策效果 证券市场 个股收益，公司业务向好，证券价格上扬，投资者将资金投放到证券市场 4.3.2 财政政策的调整对证券市场具有持久的影响 增加政府购买， 减税等 4.3.3 汇率政策的调整从结构上影响证券市场价格 汇率上升 本币贬值 出口企业受益 资本外流 影响证券市场价格 第5章 证券投资的产业周期分析 5.1 行业特征分析 证券业为反映证券市场的活动和变化，将上市公司分为不同行业，分别计算它们的平均股价和股价指数，以供投资者选择。 道琼斯指数，将样本股票分为工业、交通运输业和公用事业三组。 标准普尔指数，将样本股票分为工商业、金融业、交通运输业和公用事业四组。 上证指数，将样本股票分为工业、商业、地产业、公用事业四组 TEXT TEXT TEXT TEXT - - 5.2 行业市场结构特征 完全竞争 垄断竞争 寡头垄断 完全垄断 生产者 生产资料 产品特点 价格特点 典型行业 众多 众多 少量 独家 完全流动 可以流动 很难流动 不流动 同质 存在差别 企业接受价格 对价格有一定控制 垄断价格 垄断定价单受管制 初级产品 制成品 资本技术密集型 公用事业和资本技术密集型 现有企业 的竞争 新入企业 顾客 供应商 替代品 5.3 行业竞争力特征——波特五力模型 现有企业 的竞争 新入企业 顾客 供应商 替代品 5.3 行业竞争力特征——波特五力模型 是指发展速度经常快于平均发展速度的行业，较快的发展速度主要靠技术的进步、新产品的开发和优质服务取得。该行业的发展一般与经济周期无关。 受经济周期影响很大。当经济繁荣时这些行业会相应扩张；当经济衰退时，这些行业也随之收缩，如建筑材料、旅游业 它们的商品往往是生活必需品或必要的公共服务，公众对它们的商品有相对稳定的需求，受经济影响较小 增长型行业 周期型行业 防守型行业 5.4 经济周期与行业分析 增长型行业 开拓/初创 5.5 行业生命周期分析 拓展/成长 稳定/成熟期 衰退期 5.5 行业生命周期分析 生存风险 管理风险 市场风险管理风险 技术风险市场风险 风险状态 较低 减少 较高 较高 风险 减少或亏损 较高 增加 亏损 利润 很少 减少 增加 很少 厂商数量 衰退期 稳定期 扩展期 开拓期 5.6 影响行业发展的因素 技术进步，产品更新换代 政府政策支持 社会习惯的改变 经济全球化 导 论 （2失业率 日本泡沫经济破灭之后，宏观经济陷入下降通道，日经指数从危机前1989年的的38915点跌到1992年的14309点，跌幅达到63%，导致股票市场的恐慌。 1929年10月29日，美国发生经济危机（黑色星期二），美国股市在