第五章 证 券承销与上市.pptVIP

学习提示： 证券发行是指发行人将一种新证券首次出售给投资者。证券的发行市场即指发行新证券的市场。它既为资金需求者（发行人）提供筹集资金的场所，又为资金供给者（投资者）提供投资的渠道，从而实现金融资源的分配。证券发行市场是证券交易市场的基础，它为证券交易市场提供买卖的对象，决定着证券交易的品种和规模。 本章将概述证券种类及发行选择、发行方式和承销方式，介绍投资银行证券发行承销业务操作基本方法和技能。 表1 我国上市公司A股历年融资状况（单位：亿元） 资料来源；《2009中国证券期货统计年鉴》 股票发行量和筹资额 第一节 基础知识 一、承销证券的种类 有价证券是资本市场的金融工具，通常分为股票和债券两大类。 第一节 基础知识 股票 股票是股份有限公司发给投资者作为资本投入的所有权凭证，持有者（即股东）享有对公司的权益要求权（equity claim），同时也承担公司的责任和风险。 第一节 基础知识 按照不同的分类方法，股票可以分为不同的种类。 按股票持有者:国家股、法人股、个人股 按股东的权利:普通股、优先股及两者的混合等多种 按票面形式:有面额、无面额及有记名、无记名四种 按享受投票权益:单权、多权及无权三种 发行范围:Ａ股、Ｂ股Ｈ股和F股四种 第一节 基础知识 债券 债券是筹资者发行并承诺在未来某一特定时间按约定条件向持有者偿还本金和支付利息的一种债务凭证。它表明持有者即债权人投入资金（贷出资金），有权据以按约索要本金和收取利息。 第一节 基础知识 债券的种类： 1.国债 国债，又称国家公债，是国家以其信用为基础，按照负债的一般原则，通过向社会筹集资金所形成的债权债务关系。 第一节 基础知识 债券的种类： 2.公司债券 公司债券是指公司依照法定程序发行的，约定在一定期限还本付息的有价证券。公司债券是公司债的表现形式，基于公司债券的发行，在债券的持有人和发行人之间形成了以还本付息为内容的债权债务法律关系。因此，公司债券是公司向债券持有人出具的债务凭证。 第一节 基础知识 债券的种类： 3.企业债券 企业债券发行主体通常是未上市公司发行，是企业（未上市公司）依照法定程序发行，约定在一定期限内还本付息的债券。企业债券是企业依照法定程序发行，约定在一定期限内还本付息的债券。企业债券的发行主体是股份公司，但也可以是非股份公司的企业发行债券，所以，一般归类时，企业债券和企业发行的债券合在一起，可直接成为企业债券。 第一节 基础知识 债券的种类： 公司债券与企业债券的区别： 第一，发行主体的差别。公司债券是由股份有限公司或有限责任公司发行的债券，企业债券是由中央政府部门所属机构、国有独资企业或国有控股企业发行的债券 。 第二，发债资金用途的差别。公司债券是公司根据经营运作具体需要所发行的债券，企业债券发债资金的用途主要限制在固定资产投资和技术革新改造方面，并与政府部门审批的项目直接相联。 第三，信用基础的差别。公司债券的信用级别相差甚多，企业债券的信用级别与其他政府债券大同小异。 第四，管制程序的差别。在市场经济中，公司债券的发行通常实行登记注册制，我国企业债券的发行中，发债需经国家发改委报国务院审批 。 第五，市场功能的差别。在发达国家中，公司债券是各类公司获得中长期债务性资金的一个主要方式，在我国，由于企业债券实际上属政府债券，它的发行受到行政机制的严格控制 。 第一节 基础知识 债券的种类： 4.金融债券 金融债券是银行等金融机构作为筹资主体为筹措资金而面向个人发行的一种有价证券，是表明债务、债权关系的一种凭证。债券按法定发行手续，承诺按约定利率定期支付利息并到期偿还本金。它属于银行等金融机构的主动负债。 第一节 基础知识 债券的种类： 5.次级债务 次级债务是指固定期限不低于5年（包括5年），除非银行倒闭或清算，不用于弥补银行日常经营损失，且该项债务的索偿权排在存款和其他负债之后的商业银行长期债务。 第一节 基础知识 二、证券承销方式 不同承销方式的比较与选择 包销（全额包销）、代销和余额包销是三种不同的承销方式。 第一节 基础知识 包销 当采取包销方式时，发行人与承销商之间即确定了买卖关系，而并非委托代理关系。承销商（或承销团的主承销商或牵头承销商）购买了拟发行的全部证券，并作出了按承销协议规定的时间将价款一次付给发行人的承诺。这样，承销商必须承担发行的全部风险，发行人通常要对承销商支付高于采用其他承销方式所付出的承销费，或者给予承销商较大的承销折扣 。 第一节 基础知识 代销 采用代销方式，发行人与承销商之间则表现为纯粹的委托代理关系。承销商只接受发行人的委托，作为证券销售代理人，按照规定的发行条件代为向投资者出售证券，并不承担发行