所有者弱控制环境下跨国并购整合效率的缺失——以上汽并购双龙为例.pdfVIP

第11期 (总第300期) 财 经 问 题 研 究 Nmb 11(Ge。ralserialNo．300) 2008年11月 ResearchonFinancialandEconomicIssues November，2008 所有者弱控制环境下跨国并购整合效率的缺失 — — 以上汽并购双龙为例 马金城 ，王 磊 (1．东北财经大学 工商管理学院，辽宁 大连 116025；2．东北财经大学 研究生院，辽宁 大连 116025) 摘 要：在公司跨 国并购中，并购方为保障并购行为顺利实施以及并购后方便整合，往往 以让 渡一些控制权给 目标公司管理层作为代价 ，但在由此形成的所有者弱控制环境 中，并购整合不 仅没能顺利开展 ，还常常导致整合失败。基于上汽并购双龙的案例，本文主要讨论在跨国并购 中这种整合效率缺失问题。从理论分析和案例分析两个角度分析 了所有者弱控制环境下跨 国并 购的战略整合效率缺失、人员整合效率缺失、治理整合效率缺失以及文化整合效率缺失，指 出 在跨国并购中并购方不能过分让渡控制权，以防止整合失败。 关键词 ：所有者弱控制环境；跨国并购；整合；效率缺失 中图分类号：F276．7 文献标识码：A 文章编号：1000-176X(2008)11-0105-06 一 、 问题的提 出 境下进行整合同样不可轻视，尤其是控制权环 2005年 1月27日，上海汽车集团股份有限 境 ，当所有者对 目标公司处于弱控制状态时，常 公司 (以下简称 “上汽”)完成了与韩国双龙汽 常会导致整合效率的缺失。为此，本文把跨国并 车公司 (以下简称 “双龙”)控股股东股权交割 购整合与控制权环境结合起来进行分析，期望通 手续，获得双龙汽车48．92％ 的股份，正式成为 过相关讨论，认识哪些因素会导致跨国并购中控 其第一大股东，这似乎标志着几经波折的上汽并 制权的弱化，控制权的弱化如何造成并购整合的 购双龙大功告成。但事实并非如此，在接下来两 低效率，公司应如何防止跨国并购中的控制权弱 年多的时间里，上汽对双龙进行了艰难的整合， 化等问题，为中国企业成功实施跨国并购提供参 特别是期间双龙工会针对上汽的三次大型罢工， 考。 使双龙的运营几乎陷于瘫痪，最后上汽不得不采 二、理论分析：所有者弱控制环境如何导致 取极为强硬的手段对双龙实行背水一战的整合才 整合效率缺失 走出了并购失败的困局，最终使得双龙于2007 (一)所有者弱控制环境的定义 年首次盈利，企业逐渐步入正轨 。上汽并购双龙 的整合为何如此艰难，这引起了我国相关学者和 迄今为止，公司控制还没有一个统一的定 企业 的重视。 义。美国的P．I．Blumberg教授认为，控制是有 本文通过全面分析上汽并购双龙的案例后发 能力主导一个公司董事会的选任并因此获得管理 现，跨国并购整合中，重要的不仅在于从哪些具 公司业务的权力；①我国学者周其仁认为，企业 体角度、用什么方法进行整合，而在什么样的环 控制就是排他性利用企业资产，特别是利用企业 ① 转引 自殷召 良著 《公司控制权法律问题研究》，法律出版社，20O1年 6月，第 1页。原文出处为：P．LBlum