国外企业重组基金的发展及其对中国的启示.pdfVIP

经济理论与经济管理 2008年第5期 国外企业重组基金的发展 及其对中国的启示 赵昌文，付剑峰，邹 易 (四川大学工商管理学院，成都 610064) [摘 要] 在发展中国的企业重组基金过程中，政府需给予政策上的有力支持，积极参与 到企业重组基金的监管当中；同时应大力培养专业的管理人员，并且在企业重组改制当中，能有 效地协调企业与企业重组基金的关系；鼓励多元化的投资，拓展企业重组基金的资金来源。 [关键词] 企业重组基金；产业基金；国企改制；并购 [中图分类号]F830．592[文献标识码]A[文章编号]1000--596X(2008)O5一OO74一O7 企业重组基金隶属于产业投资基金，是对特定 质类似于金融重组公司或者财务收购者，它们利用 企业或相关资产重组和并购的金融资本，也是对被 金融创新工具帮助企业克服困难。第二种是在日 并购资产在资源整合中改造的投资机构。企业重组 本、韩国等亚洲国家在亚洲金融危机后出现的，它 基金通过发行投资基金股份或受益券来募集社会闲 们为企业提供资金支持，以改变企业的治理结构， 散资金，形成一定规模的信托资产，由专业管理人 提高企业的运行效率，通常具有政府背景。第三种 员根据投资组合原理进行投资，并按比例享受投资 是俄罗斯、东欧等经济转型国家在私有化进程中， 收益及承担风险。 为了能够集中反映中小持股者的意见和建议成立的 与创业风险投资基金不同，企业重组基金的对 代表中小股东权益的私有化基金。_】 象是处于成熟期或衰退期的企业，通过对原有生产 要素的重新配置，或者对管理、生产环节的改进， 一 、 国外企业重组基金的发展 使企业能持续发展，并为投资者带来合理的回报。 国际上具有企业重组基金功能的产业基金主要 (一)欧美发达市场经济国家的企业重组基金 有三种：第一种在欧美等发达市场经济国家出现， 1．美国。在美国，自2O世纪中叶起，企业的 以有效解决企业经营危机为目的的收购基金，其性 重组兼并兴起，大致可分为两个阶段 ： [收稿日期] 2007—12—13 [基金项目] 教育部新世纪人才项目(NCET一04—0883) [作者简介] 赵昌文 (1964一)，甘肃环县人，四川大学副校长，工商管理学院教授，博士生导师， 四川大学金融研究所所长，经济学博士； 付剑峰 (1982一)，甘肃宁县人，四川大学工商管理学院硕士研究生； 邹 易 (1981一)，四川乐山人，四川大学工商管理学院硕士研究生。 感谢匿名评审人提出的意见，笔者已作了相应的修改，本文文责自负。 74 经济理论与经济管理 2008年第5期 第一阶段，产业基金成立，跨行业的兼并兴 厚的回报。 起。20世纪60年代末，伴随无关联行业企业间兼 2．英国。工业革命的起源地英国也是投资基 并的兴起，企业剥离与主营业务无关的资产成为普 金最早出现的地方，在产业革命时已出现。到 遍现象，在1971年，企业剥离资产1 960起，购并 1890年，投资信托基金已经发展到100多家，这 4 608起，自此以有限合伙制设立的产业投资基金 些基金都以投资外国证券为主。1899年，英国颁 得到了迅速发展。据统计，从 1969年到 1975年， 布了 《公司法》，投资信托基金依法脱离了原来的 大约有 29家有限合伙制的产业投资基金设立，共 契约形态，发展成为股份有限公司。 募