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第26卷第6期 长春理工大学学报 （社会科学版） Vol.26 No.6 2013年6月 Journal of Changchun University of Science and Technology （Social Sciences Edition） Jun.2013 创业初期企业价值评估指标体系研究 李春宇 （东北财经大学，辽宁大连，116025） ［摘 要］ 根据创业初期企业的特点，考虑了市场状况、产品与服务特性、创业团队、技术水平及商业模式对于创业初期 企业的影响，在此基础上对创业初期企业构建了企业价值评估指标体系。并且利用层次分析法对指标体系进行赋权，建立 指标体系的权数序列。只要投资者根据经验对不同创业初期企业给予评分，就可以得到不同创业企业的总评分，可以帮助 投资者作出决策。 ［关键词］ 创业初期；企业价值；体系研究 ［中图分类号］ F270 ［文献标识码］ A ［作者简介］ 李春宇 （1981- ），女，博士研究生，讲师，研究方向为股权投资、创业投资。 党的十八大报告强调要实施创新驱动发展战略，强调创 一、创业初期企业评估指标体系 新是提高社会生产力和综合国力的战略支撑。创新的力量 来自于企业，必须要大力扶持具有创新能力的中小企业发 创业初期企业，包括种子期企业和创立期企业。种子期 展。近年来，国家也一直积极构建不同层次的资本市场，大 企业处于研发阶段，没有现金流入。而创立期企业研发成功 力发展创业投资，大力扶持处于种子期、创立期的创新中小 后，其生产的产品或服务开始投放市场，但还处于市场开拓 企业发展。在对创业初期企业进行投资时，必须要对企业价 阶段，总体现金流为负。因此处于创业初期的企业主要面对 值进行评估。由于处于创业初期的企业，其产品、服务或是 的是研发风险和市场开拓风险。企业能否继续发展下去，占 经营方式都还停留在一个概念和计划的阶段，或者刚刚起 有一定的市场份额并保持快速的成长，取决于企业拥有的创 步，在其价值评估过程中可以直接利用的定量分析数据是很 业团队的能力、面对的市场状况、所生产的产品和服务的特 少的，如何根据可以得到的定性信息更直观更准确的判断企 性以及企业所掌握的技术和运营的商业模式等要素。 业价值确实是个难题。笔者考虑对于创业初期企业建立一 对于创业初期的企业，其拥有的创业团队是最重要的。 套企业价值评估指标体系。 从最开始的对于产品和服务的构想到实现，再到推向市场， 国内一些学者对企业价值评估指标体系进行了一系列 创业团队是企业的灵魂。创业团队里人员的构成、经历、能 的研究。唐广（2006）认为企业价值评估指标体系应该能够 力也将影响企业的未来发展。国内外创业投资机构的投资 反映企业的经营业绩、核心能力以及所处的外部环境。吴士 经理在对企业进行估值过程中都不约而同的强调了创业团 英（2008）根据高新技术企业的价值构成及其特点，认为高新 队的重要作用。 技术企业价值评估应采用财务指标及非财务指标相结合办 而创业初期企业所面对的市场状况也是影响企业未来 法，即从行业环境、公司管理层背景、研究开发能力、资金实 发展的重要影响要素。包括创业初期企业所处的行业整体 力、市场规模、折现现金、期权价值等方面对高新技术企业价 发展状况，是否在国家未来要重点扶持发展的产业范围内， 值进行综合评估。王晶、高建设、宁宣熙（2009）根据企业价 进入该行业是否具有一定的技术或政策壁垒，整个行业的竞 值评估的特点，设计了一套企业价值评估指标体系，分别考 争状况如何，所处行业未来的市场发展潜力如何，都是要重 虑了企业的现有盈利能力、企业成长性和企业持续盈利能