中国高技术产业资本配置效率差异的实证研究.pdfVIP

图理? 重庆大学学报(杜会科学版) 2012 年第 18 卷第 3 期 JOl:R吨位 OF CHON叫[1\(; LT~[VERS[TY( 5(~ial 出 i~nc 俨也1?tion) Vol. l 且可(J， 32012 异差率朵置 FU 多 吁 本 贝 此真J术究 批 科 研 e A吨 证 @ 京 、 中 伪 赵红a，陈雨蒙b (重庆大学 a. 经济与工商管理学院;b. 公共管理学院，重庆4(阳44) 摘要:基于 Jeffrey Wurgler 资本配置效率模型，采用截函数据和面板数据模型，对中国 1996 -2009 年 17 个高 技术产业的资本自己置效率进行实证分析。结果显示:中国高技术产业的资本配直效率整体较低，且年度波动 大;中国高技术产业内部各行业的资本配置效率差异大，市场需求大的行业资本配直效率较高，外贸依存度 高的行业资本配直效率低:中国高技术产业的资本配直效率存在很大区域差异，由于市场化水平、金融深化 程度的差异，东部地区最高，中部地区;丸之，西部地区最低。 关键词:高技术产业;资本配直效率:年度差异;行业差异;区域差异 中图分类号:F260 文献标志码:A 文章编号: 1∞8-5831 (2012 )03 -OO26.()7 一、引曹 纵观资本配量效率研究，主要有两种方法被普遍使用 z 一是根据新古典的 要素边际收益率均一化准则法，认为吗要素价格等于边际生产率时，资本配 置完全有效，经济整体达到帕累托最优。基于这种方法的代表性研究有 Ba- sudeb lll 对印度，沈能、刘凤朝山 ， Bai lJ1 对中国的研究等。这种研究方法的缺陷 是 : (1)资本边际生产率的估算依赖于所选择的函数形式，函数形式不同，生产 率不一样; (2) 资本配置效率无法直接度量。它可考察资本配置效率是否改变， 但元法知道改变多少。这就使研究结果在政策指导和实践参考意义上大打折 扣。二是 Jeffrey Wurglerl41 子 20∞年构造出的定量化估算资本配置效率模型。 他认为，资本配置效率的提高，即在成长性良好的行业内增加投资，在成长性较 差的行业内缩减投资，以使资本获得更为有效的利用。他首次采用行业固定资 本存量增长率对行业产出增长率的弹性作为资本配置效率的指标，以 65 个发达 国家和发展中国家的面饭数据为对象，考察了各国的资本配置效率以及各国金 融发展程度与资本配置效率的相关件。基于 Wurgler 模型，同内外学者进行了 大量资本配置效率研究。 Almeida 和 Wolfenzonll 发现，资本在不同项目间的流 动和分配可以提高社会整体的资本配置效率。 Habib l61 证实了公司透明度和金 融发展程度都与资本配置效率显著正相关。方军雄， 7]发现非国有企业的资本配 置效率明显优于国有企业。成力为、孙琦[8] 发现自主创新能力缺失是中国资本 配置低效的根本原因。才同伟、舒元1]测算了中国 1978 -2∞6 年资本配置效率 指数。王永剑、刘春杰110] 发现金融发展对资本配置效率的影响在不同区域差异 较大。许可、曹梅艳111] 比较了中国中部各省份间资本配置效率差异。岳书敬(I2J 从低碳角度测算中国工illt.行业资本配置效率。 国内外的前期研究成果为后期研究提供了可供借鉴的理论和实践价值，促 避了资本配置效率领域的研究进展，但目前尚没有学者从中国高技术产业的行 收稿日期 :2011 - Jl -28 侍者简介:赵红(1964 斗，女，重庆人，重庆大学贸易与行政学院副教授，博士，主要从事投资学研究。 赵 钉，等 中同向技术产业资木陀置放中差异的女ìI正研究 27 业及区域差异角度对资本配置效率进行详尽研究。 笔者基于 Jeffrey Wurgler 模型，通过对时间趋势、行 业差别和区域差异进行实证分析，考察中国高技术 产业资本配置效率差异，探讨影响中国高技术产业 资本配置效率的因素，并为进一步提高资本配置放 率提出政策建议。 二、中国商技术产业资本配置效率的整体描述 和推论假设 图 1 显示的是 1996 - 2009 年中国高技术产、业 新增固定资产总值和高技术产业利润总值及其两者 增长率的时间变动趋势。 3000 2500 2 ∞0 ，~ ~ 1500 2型 在~ 1000 500 2.0 1.6 1.2 峙 4 :l. 0.8 0.4 。。 1998 2000 2002 2004 2仰6 2008 年份 H.....新增因之资产-利润| 圈 1 (a) 1996 2008 圄 1 (b) 图 1 1996-2(朋革中国高技术严业新糟固定资产总值和 利润总值及其二者增长率的时间变动趋势 资料来源: 21∞2 - 2010 年《中国高技术产业统计年鉴}并