金融工程分析报告.ppt

金融工程技术解决问题程序与金融产品创新 本讲内容 (1)解决问题程序 (2)金融产品即构成要素 金融产品、金融商品、金融工具 ⑶ 现金流复制技术与金融产品创新 正向复制、逆向复制 金融工程技术解决金融问题的程序 (1)诊断 识别客户遇到的金融问题的本质与根源。 (2) 分析 根据现有的金融工具、金融理论及金融监管现状，分析寻找解决问题的最佳方案。 (3) 开发 开发新的金融产品。 工艺方法： 组合、合成、新创、剥离（本金和利息）、分割（风险和收益）、分拆（现金流） 设计特征： 剥离与杂交；指数化与证券化；保证金机制；业务表外化。 (4) 定价 估值原理 无套利定价方法 (5) 交付使用 解决收购问题的案例 ×年，新西兰钢铁联合企业由于管理不善，连年亏损，最终倒闭，留下了5亿多新西兰元的税务亏损。一个由F、C、T、B四家公司组成的投标财团投标收购该联合企业，并希望利用其税务亏损来节约投资成本。其中，F公司是当地最大的工业集团之一，具有雄厚的资金实力和拥有钢铁工业方面的生产管理经验和技术，也有强烈的收购意愿，希望控制该联合企业的生产和经营，这要求F公司执股比例必须超过50%。但是，当时F公司的负债比例较高，不希望新收购的联合企业再并入公司的资产负债表中（即执股比例不超过50%）。因此，为该收购项目安排的项目融资的关键在于能否设计出一种融资结构，以满足F公司的要求。 解决方案 具体方案 第一，根据合资协议，C公司认购控股公司的100股股票（一元一股），成为控股公司以至于钢铁联合企业法律上百分之百的拥有者，这样控股公司以及钢铁企业的资产负债和经营损益可以并入C公司的财务报表，同时，控股公司和钢铁企业的税收也可以与C公司的税收合并，统一纳税； 第二，四方投资者通过认购控股公司的可转换债券作为此项投资的实际股本资金来源； 第三，投资者根据合资协议组成董事会负责公司的重要决策，并任命F公司的下属公司担任项目经理负责公司的日常生产经营； 定价问题 百万 思考问题 1990年新西兰政府决定将国有人工造植的辐射松林地在国际上公开招标出售。来自中国、美国、日本和澳洲的一些国际性公司对此很感兴趣，其中一个由几家公司组成的投标财团准备投标购买新西兰南岛的一片林地。该项目可行性研究报告表明，新西兰森林将具有良好的发展前景，市场潜力非常大；从项目经济可行性来看，在一个大周期内（一般为20-40年），项目的收益是相当可观的，表明项目具有足够的经济强度，而且新西兰的国家风险和政治风险较低。因此项目本身相当理想。但是，由于该林地的平均树龄比较年青，在未来的八年内不可能有大量的成品林出售，即存在项目短期内不可能产生可观的净现金流量的难题。最后为该项目安排的项目融资没有成功。 金融产品与金融商品 产品是能够给最终用户带来有形和无形好处的复合品。 产品有商品和服务两种形式 商品：具有有形的特点，可以持有和转让，并可能使生产和供货分离； 服务：在很大程度上是无形的，在交收过程中产生并在交收结束时停止存在，不能保存或通过中介机构分销。 提供服务需要有形的商品提供支撑或提供方便。 金融工程师使用的有形商品通常以金融工具的形式出现。 金融产品与交易策略 两者都是金融工程的内容。 产品是出售给客户的商品和服务； 策略是利用市场的有效性不足或者为完成企业特定目标的场内交易技术。 如果策略是用来直接出售的，如向客户提供包含策略的咨询服务，则策略也可以称之为金融产品。 金融商品的构成要素 金额、期限、利率、权利四要素。 按涉及的虚的或实的资金可分为资金类金融商品和衍生类金融商品。 广义的权利:金融商品就是资金权利组合凭证。 资金的使用权，可赎回权，转换权，利率形式选择权，利率支付方式选择权，利率执行行为选择权、本金大小变动权等。 传统金融工具特征 现金流复制原理 设由证券 A 和 B构成的组合等于证券 C，即. A+B=C (4.1) “=” 表示在其他条件不变的情况下，在未来的某一时点上与其现金流量相等。 (A+B):复合证券 C:直接证券 定义: “ +”表示多头 “-” 表示空头 (1) 式(4.1)变为 +A+B=+C (4.2) (2) (4.2)两边同时乘以 –1,则有 -A-B=-C (4.3) (3)将 A 从(4.2)左边移到右边，则有 +B=+C-A (4.4) (4)将 B 从(4.3)左边移到右边，则有 -A=-C+B 创造新的金融工具 利率互换 +[利率互换]=+[浮动利率