金融工程基本工具2分析报告.ppt

第三章 金融工程基本工具2 金融期权 外汇期权 利率期权 认股权证 金融互换 利率互换 货币互换 另:自查并研读NDF（ Non-deliverable Forward ；02年人民币升值预期不断强化背景下，周边市场推出的准人民币期货工具）相关资料 金融期权 金融期权概述 单个金融期权交易盈亏分析 金融期权组合交易策略 期货与期权的组合交易 期权价格的定价 利率期权 第一节 金融期权的概述 定义 分类 规则 金融期权与金融期货的比较 定义 分类 第二节 单个金融期权交易盈亏分析 买入看涨期权 卖出看涨期权 买入看跌期权 卖出看跌期权 买入看涨期权 第三节 金融期权组合交易策略 有关概念 垂直价差交易策略 水平价差交易策略 期权的对敲策略 有关概念 垂直价差交易策略 牛市看涨期权价差（一） 牛市看涨期权价差（二） 牛市看涨期权价差（三） 蝶状价差(Butterfly Spread) （一） 蝶状价差(Butterfly Spread) （一） 多头蝶状价差：定义：指投资者买进一个协定价格较低的看涨期权和一个协定价格较高的看涨期权，同时卖出两个协定价格介于上述两个协定价格之间的看涨期权。 盈亏状况分析：不妨设XL、 XM、 XH分别表示上述买进或卖出的看涨期权的低、介于中间、高的协定价格；CL、CM、 CH分别为相应的期权价格,CLCMCH；为简便设XM=（XL + XH）/2；期权到期时市价为ST；总收益为Y。 蝶状价差(Butterfly Spread) （二） 蝶状价差(Butterfly Spread) （二） 当ST≤XL 或ST≥XH时： 前者全不执行：买进的两只不执行，收益为：-CL –CH ； 卖出的两只不会被执行，收益为：2CM；总收益为：Y=2CM -（CL+CH ）； 后者全执行： 买进的两只执行，收益为：（ST- XL -CL）+（ST- XH –CH）； 卖出的两只会被执行，收益为： -（ST- XM –CM）*2 总收益为：Y=2CM -（CL+CH ） 蝶状价差(Butterfly Spread) （三） 蝶状价差(Butterfly Spread) （四） 比率价差（一） 比率价差（二） 比率价差（三） 适用于市场价较稳定的情况，投资者预测市场行情在今后只有一定程度的上升，但不会升得太多，也不会暴跌。 水平价差交易策略 期权的对敲策略 第四节 期货与期权的组合交易 合成买入看涨期权 合成买入看跌期权 合成卖出看跌期权 合成卖出看涨期权 合成买入看涨期权（一） 合成买入看涨期权（一） A.当STX2时： 期货：收益为：ST-X1 买入的看跌期权：不执行，收益为：-C Y= ST-X1-C B.当STX2时： 买入的看跌期权：执行，收益为： X2-ST-C；期货：收益为：ST-X1 Y=（X2-ST-C）+（ST-X1 =（X2-X1）-C 合成买入看涨期权（二） 东航于2008年6月30日，根据签订的航油期权合约以每桶62．35美元至150美元的价格购买航油约11，350，000桶，并以每桶72．35美元至200美元的价格出售航油约3，000，000桶。合约将于2008年与2011年间到期。东航航油套期保值期权合约采用的主要结构是上方买入看涨期权价差，同时下方卖出看跌期权，主要原因是利用卖出看跌期权来对冲昂贵的买入看涨期权费，同时要承担市场航油价格下跌到看跌期权锁定的下限以下时的赔付风险。随着合约到期日的临近和国际油价震荡下行，预计东航的实际赔付仍将继续扩大。 中国东方航空公司2008年12月当期的航油套期保值合约发生实际现金交割损失约为1415万美元。根据东航的初步估算，截至2008年12月31日，东航2008年全年航油套期保值公允价值损失高达62亿元人民币。东航此前在11月26日公告，航油套期保值公允价值变动亏损金额为18．3亿元。东航此次依然没有公告航油套保的具体合约、期限和金额，因此无法准确预测东航在2009年和2011年的亏损金额。 经理股票期权激励机制简介 经理股票期权激励机制含义 理论基础 作用 应具备的市场环境 政府公务员的适用性（权力期权的防范） 什么是经理股票期权？ 经理股票期权制是由企业的所有者向经营者提供激励的一种报酬制度，通常是给予企业的高级管理人员一种权利，允许他们在末来某一段时间内以一定价格购买公司的股票的选择权（这种权利不能转让，但所购股票在一定时间以后能在市场上出