金融工程课程6分析报告.pptVIP

金融互换是两个或两个以上的参与者之间，或直接、或通过中介机构签订协议，在约定的时间内交换一定的现金流的合约 根据支付内容的不同，金融互换有两种基本形式：利率互换、货币互换 互换交易早期的经济人市场 银行提供的互换中介 利率互换 利率互换是只交换利息的金融互换，即协议的当事人之间就共同的名义本金额，各自依据不同的利率计算指标，计算并交换一组利息流量。即： 双方之间的一种协议 目的是交换一定的现金流量 现金流量以同一种货币计价 但以不同的方式计算 1、标准利率互换： 双方之间的一种协议 协议双方同意按以下情况向对方定期支付利息： 支付在事先确定的一系列未来日期进行 利息按某一名义本金额计算 双方所付款项为同一货币 协议一方为“固定利息支付方”——固定利息在互换开始时确定 另一方为“浮动利息支付方”——浮动利率在互换协议期间参照某一特定市场利率加以确定 没有本金的交换，只有利息交换 利率互换： 假设：A，B公司都想借入1000万美元贷款，A想借入浮动利率贷款，B想借入固定利率贷款。 A公司在固定利率市场上有比较优势，B公司在浮动利率市场上有比较优势。利用比较优势互为对方借款，降低筹资成本。 通过发挥比较优势并互换，双方的筹资成本降低了0.50个百分点：=11.20%+6个月期LIBOR+0.3%-10.00%-6个月期LIBOR-1.00% 利率互换，只交换利息差额，因此信用风险很小。 利率互换相关项目： 每个互换阶段的期末由净债务人向净债权人支付两个利息金额的差额。 利息支付金额的计算： 为利息支付金额 为名义本金额 为本阶段的年利率（以小数表示） 为日期计算项 2、非标准的利率互换 1）名义本金额在互换协议期间内按照一定的模式发生变化： 递增或上升式互换——建筑融资 递减式互换——有偿债基金规定的债券发行 起伏式互换——项目融资 2）基差互换： 双方均支付浮动利息，但利率的确定基础不同（同业拆放与CD利率），变形——双方利率与同一市场利率相连，但期限不同 3）差额互换（Differential Swaps)：浮动为LIBOR＋50bp等 目的是使浮动利率现金流量完全相配 4）远期开始互换： 生效日在交易日后几周乃至更长时间 5）偏离市场互换： 固定利率与标准的市场利率不同，从而互换一方应向另一方做出相应补偿 货币互换 双方之间的一种协议 目的是交换一定的现金流量 现金流量以不同货币计价 以相似或不同的方式计算 1、标准货币互换： 互换双方所支付款项的币种不同 在协议到期时始终会有本金额的交换 在生效日也会有本金的交换 互换双方的利息支付可以是： ——均为固定利率 ——均为浮动利率 ——一为固定一为浮动 2）平行或“背靠背”式贷款： 假设市场汇率为1英镑=2美元，英镑利率为8％而美元利率为5％。现在有一家英国子公司需要1亿英镑的资金，一家美国子公司则意图借入2亿美元资金，两者需要资金的期间均为五年。下表列出了双方在平行或“背靠背”式贷款中的现金流量： 表 平行或 “背靠背”式贷款的现金流量 人民币外汇货币掉期交易与人民币外汇掉期交易关系? 人民币外汇货币掉期交易，是指在约定期限内交换约定数量人民币与外币本金，同时定期交换两种货币利息的交易协议。  根据人民银行发布的《中国人民银行关于在银行间外汇市场开办人民币外汇货币掉期业务有关问题的通知》，具备银行间远期外汇市场会员资格的境内机构可以开展该项业务。国家外管局对此实行备案制管理。此外，货币掉期中人民币的参考利率，应为经人民银行授权发布的具有基准性质的货币市场利率，或人民银行公布的存贷款基准利率；货币掉期中外币参考利率由交易双方协商约定。 银行间人民币外汇掉期交易是指交易双方约定一前一后两个不同的交割日、方向相反的两次本外币交换，在前一次货币交换中，一方用外汇按照约定汇率从另一方换入人民币，在后一次货币交换中，该方再用人民币按照另一约定汇率从另一方换回币种相同的等额外汇；反之亦可。其中交割日在前的交易称为交易近端，交割日在后的交易称为交易远端。掉期交易买入和卖出均以外币为标的物，计算成交价格或掉期点数所参考的即期汇率为交易双方认可的交易当日银行间即期外汇市场的市场价格。 人民币外汇掉期交易 某企业预计将于明天收到出口货款100万美元，并计划将该笔外汇兑换为人民币用于国内支出，同时该企业预计将于六个月后支付进口原材料费用100万美元。若此时即期汇率为1USD=8.10CNY，六个月后即期汇率为1USD= 8.15CNY，则该企业第一笔外汇能够兑换810万人民币，而购买第二笔外汇则需815万人民币，半年内由于美元升值给该企业