创业板上市公司高管薪酬、研发支出与企业价值相关性研究.pdfVIP

经济学 　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　 创业板上市公司高管薪酬、 研发支出与企业价值相关性研究 吴　霞 ［北京联合大学，北京　１００１０１］ 关键词：创业板；高管薪酬；研发支出；企业价值 摘　要：２００９ 年创业板市场的成立是为了促进高新企业的自主创新。本文对１４６家创业板上市公 司的相关数据进行了实证分析，研究了高管薪酬、研发支出和企业价值之间相关性。实证结果表明， 高管薪酬、研发支出、企业价值之间相互都为正相关关系，但高管薪酬与研发支出、研发支出与企业 价值之间的相关性不是很强。最后根据回归结果，分析问题并提出对策和建议。 中图分类号：Ｆ２７２．７　　文献标识码：Ａ　　文章编号：１６７１ －７５１１ （２０１５）０４－００６８－０４ ［３］奚倩和赵超通 两者之间呈现二次方曲线关系； 一、引言 过对我国１０３ 家创新型试点公司研究，得出高 ［４］ 管薪酬对 Ｒ＆Ｄ 投入正向影响的效应。 然而， ２００９ 年１０月３０ 日，深圳证券交易所２８家 针对创业板市场公司的高管薪酬、研发支出和 创业板公司正式上市，截至 ２０１４ 年 １２ 月 ３１ 企业价值之间关系的研究甚少。创业板上市公 日，创业板市场的上市公司已达４２８ 家。与传 司现有的高管薪酬激励政策能否有效激励公司 统的主板市场相比，我国成立创业板市场的目 的创新，公司的研发支出是否与企业价值正相 的主要是支持国家自主创新核心战略，为高科 关，企业价值的提升能否进一步提升高管的薪 技中小型公司自主创新提供融资渠道和激励机 资水平等，将是本文研究的重点。 制。但是在现代公司治理模式下创业板上市公 司也不可避免地出现两权分离和代理成本问题。 二、研究假设 截止２０１４年末，我国１８６ 家创业板公司采取股 权激励模式，其中采取股票期权方式的有 １３９ 假设一：在一定条件下，创业板上市公司 家，采取限制性股票政策的有 １１４ 家，还有２ 高管薪酬与公司研发投入之间为正相关关系。 家采取股票增值权政策。对于上市公司对高管 为了减少管理层的逆向选择和代理成本，弱化 的薪酬激励政策是否有效促进公司业绩的问题， 管理层的短视行为，很多上市公司都选择股权 很多中外学者做了大量的实证研究，例如 激励政策来激励管理层做出有利于公司的管理 Ｄｅｍｅｓｔｚ和Ｌｅｈｎ研究发现公司业绩和经营者持 行为。研发支出是培养创新型公司核心竞争力 ［１］ 股数量线性正相关； Ｈａｌｌ ＆Ｌｉｅｂｍａｎ 的实证研 的关键因素，我国创业板市场创立的初衷也是 ［２］ 究表明两者之间是高度正相关； 陈树文和刘念 为公司创新提供资金支持。从理论的角度我们 贫对６５ 家高科技上市公司进行实证分析，得出 假设创业板上市公司的高管薪酬制度能促使管 收稿日期：２０１５ －０３ －１７ 作者简介：吴霞，女，北京联合大学应用科技学院讲师。 ·６８ · 经济学 创业板上市公司高管薪酬、研发支出与企业价值相关性研究 理层从公司的大局出发，为提高公司核心竞争