股指期货催化中国期货公司风险管理的变革.pdfVIP

期货日报/2006 年/7 月/4 日/第003 版 专版 股指期货催化中国期货公司风险管理的变革 一德期货总经理 王化栋 期货市场的投机性强，风险性大，有效的风险管理是期货市场健康运行的前提。期货市场的 风险管理是通过不同层次的市场主体来进行的，形成了独到的风险分层阻隔和管理机制。期货公 司作为连接投资者与期货交易所的桥梁，是市场风险分担机制的中间环节，是市场风险管理的基 础主体。 股指期货和其他期货品种一样，不能违背期货市场的运行规律和管理原则，但相对于商品期 货而言，一方面，股指期货的风险具有其特殊性和复杂性，另一方面，股指期货与证券市场乃至 整个资本市场关联度大，涉及面广，一旦出现风险，容易发生连锁反应，对社会造成的影响力和 破坏力较大。因此，股指期货风险防范和管理的要求更高，处于第一线的期货公司风险管理对整 个市场健康运行的基础作用更为突出。 十几年来，中国大多期货公司经历了商品期货市场风险的考验，确立了自己在市场培育和客 户风险教育方面的专业优势，拥有了丰富的风险管理经验，建立了严密的风险管理体系，形成了 较强的风险管理能力。股指期货风险管理基础主体的责任将历史地落在这些期货公司肩上。中国 股指期货的推出，将催化期货行业的重大变革，期货公司风险管理将面临重大挑战。如何面对变 革迎接挑战，关乎股指期货市场成败，关乎期货公司新一轮竞争能否胜出。 一、股指期货引发期货市场深刻变革 1.市场规模和客户数量扩大化。国际经验表明，股指期货交易推出后市场资金将呈现由证券 现货市场流入期货市场的趋势。证券市场和期货市场将以股指期货为纽带，相互影响，相互依存， 两个市场的联系更加畅通。 2.市场参与主体和市场结构多元化。我国目前期货市场的投资者结构单一，除少量与期货品 种相关的机构投资者外，95% 以上为个人投资者。股指期货上市后，证券公司、基金公司、保险 公司、信托公司、社会保障基金、QFII、财务公司、一般法人投资者等机构将逐步介入期货市场。 期货市场的投资者结构将发生很大变化，机构投资者在市场中的规模和作用将日益显现，个人投 资者的比重会大幅降低，期货市场将进入市场参与主体和市场结构多元化时代。 3.交易策略和交易类型复杂化。随着经济的全球化，各种金融资产价格波动更为频繁，投资 者所面临的金融风险日益多样化与复杂化，股指期货作为我国第一个金融风险管理工具，将为资 本市场的投资者提供有效的资产配置工具，从而有效地对冲投资者所面临的风险。资本市场其他 创新品种也迫切需要股指期货来做组合与配置。大量国内外资本和投资者的涌入，也会给期货市 场带来新的交易理念和投资方式，从而使交易策略和交易类型日趋复杂化。 二、期货公司风险管理工作面临的新挑战 股指期货的推出，大量新的投资者进入期货市场，新的投资者能否接受期货交易的快速盈亏， 能否认同期货公司追加保证金和强行平仓等风险管理手段，能否接受行业的风险管理文化，这是 对期货公司赖以生存的风险管理文化和环境基础的挑战。 股指期货的推出，客户数量和交易规模骤增，将大大增加期货公司技术系统容量和负荷，期 货公司的技术系统和管理模式能否经受住考验，这将是期货公司风险管理面临的另一个挑战。 股指期货的推出，必然带来市场制度的变革和流程的再造，这也给期货公司风险管理工作带 来新的挑战。IB 制度和结算会员制度将带来市场结构复杂化，增加风险控制环节，使风险管理的 流程日趋复杂化，这将对期货公司风险管理的效率提出挑战。 第1 页 共3 页 股指期货的推出，对期货公司风险管理团队的素质和风险管理的技术提出更高要求。长期以 来，期货市场交易品种少，交易方式简单，期货公司业务模式单一，综合型专业人才不多，期货 公司现代风险管理的技术水平不高。股指期货推出后，投资工具将多样化和复杂化，客户的业务 需求将多样化，期货公司的经营模式也会向多元化发展，这都对期货公司风险管理的技术和能力 提出了挑战。如何打造专业的风险管理团队，如何培养和引进综合型金融人才，如何应对行业变 革所带来的人才结构的调整和更新，已成为期货公司需要迫切解决的问题。同时，行业的变革也 会加大期货公司人员的流动，也会使期货公司风险管理的难度和成本加大。 作为新生的股指期货市场，会带有新生市场的不成熟性，期货合约的设计、交易规则、投资 者的认知等方