股票1交易数据特征和波幅的分析3内.pdfVIP

艟计研究 2¨1年第 4期 36 stal．t．sllealRtstmreh № ．4 20ol 股票 13内交易数据特征和波幅的分析 刘 勤 顾 岚 ABSTRACT Theintradayperiodic intheretuinsvolatilityinChinastockmarketsisshown tohavea strongimpactOltlthedynamincpropertiesofhighfrequency~tUl31S，theperiodicmodellingpro— cod uredevelopod inthispaperprovidesaframeworkandgives8omeextendedvolatilitymodels withmarketmierostrueturefeaturesforUStocomprehendthehighfrequencyvolatilityclustering phenomena．We find 8ome interesting results such asW -shape d tradingprocessparLern in a tradingday，na dinformation effectsarealsoempiricallyrelevant，weoffert~onleexplanations． 关链词 ：日内交易数据 ；日内波幅；金融市场徽结构 易过程 ．同时可 以浦 晰地捌材 市场 参 与者 的行为和 一 、 引言 交易过程韵 统计特 征 ．以及 与之 柑应 的 日内效应 随着汁算技 术 的发 展和存储 成本 的降低 ．^们 本文着重研究 下 问题 ： 已经可 “获取和分析 日内股票 交 易 的数据 ．这 些数 】．中国股市 的高频交 易数据 包 旨哪些 统计信 据对 于金 融市场研究 的重要领域—— 金 融市场微 结 息 ．其基本特 征与低频数据有何不 同 构理论和实证金融经济计量学的研究产生 了重要推 2 在 中国股市每天的交 易中．市场 的交易活动 动作用 。90年代 以来 ，在实证 叠融经济计 蟥研 究中 是香存在 日内效瘟 ．日内效应在一周 的不 同交易 日 出现 了对高鞭金融数据 建模 和分析 的领域 ，瑚 以 日 是香相 同： 内交易数据为基础 ，去揭示交 易过程 的机制和统计 3．日内交 易收益 的 波 幅 (v0IalilJty)与股 票低 颤 特征 。 交易数据有什么不同 ，如何用模型刻埘 。 高鞭金融交易数据分析模 型从 90年代 开始迅 速发展 ，目前 已广泛地 用于金 融市场做结构理论 的 二 、股 票高频交易数据包含 的基本 应用和实证检验 。在 有关研究 领域 中，市场 参与者 统计信息 的行为 以及交易过程 的统计规律 和特征 的描述是研 究关注 的重点 。在 我 国，日内股票 收益动态 至今 未 高鞭数据分析 中，与一般 的金融经济计量模型完 被研 究 的重要 原 因是 ：标准 的股票 收益被 幅时 间序 全类似 ，我们关注的重点依然是股票 的收益和波 幅。 刊模型 ，在应用到 高频 金融时间序列时遏到 了实质 由于研究的对象是 日内股票 高额 交易数 据 ．因 性 的困难 ，井且 已证实是不恰当的 ．因此需要建立适 而我们特剐关注交