关于中国IPO市场季节性变动现象的实证研究.pdfVIP

维普资讯 第 19卷第 3期 长沙理工大学学报 (社会科学版) Vo1．19No ．3 2004年 9月 JOURNALOFCHANGSHAUNIVERSITYOFSCIENCE＆TECHNOLOGY(SOCIALCSIENCE) Sep ．2004 关于中国IPO市场季节性变动现象的实证研究 谢 赤，张 祺 (湖南大学 工商管理学院，湖南 长沙 410082) 【摘要]随着中国证券市场的不断发展 ，理论界、实务界也开始关注关于 no(首次公开发行)的s-+~-常现象：短期价 格偏低现象、长期价格偏高现象和市场季节性变动现象。文章对中国no 市场的季节性现象进行分析 ，得 出了中国 证券市场现实存在发行旺季现象的结论 ，并对相关的后续研究作 了初步展望。 【关键词]IPO；价值低估 ；初始收益率 ；发行量 ；发行旺季 【中图分类号 ]F830．91 【文献标识码]A 【文章编号]1672—934X(2004)03—0050一O5 A PositivistStudyoftheSeasonalChnngesofhteIPO Marketin China XIEChi，ZHANGQi (SchoolofIndustryand Commerce，HunanUniversity，Changsha，Hunan410082，Chn／a) Abstract：With htecontinuousdevelopmentofChina’8stockmarket，htehteoreticalcirclesa3wella3peopleofpracticalaffairsbcSlntofocushteir attentiononhtesethreeabnormalphenomena of IPO：shortperiodof low·p cetendency，longperiod of hish—pricetendencyandseasonalchangesof htemarket．Thisarticleoffersaflanalysisof hteseasonalchangesof hteIPO marketinChina wiht hteconclusionthathtere trulyexistsapeal【pe riod of circulationinChina ’8stockmarket．Inadditionitalsogivesaflinitialoutlineof relevnatresearchestobefollowed． Keywords：IPO；valueunderestimatde ；rateof profit；circulation；peal【period of circulation 一 、 问题的提 出 会公众股为0．66亿元。 (一)中国证券 市场的历史沿革 2．初步发展阶段 (1990年底 一1992年) 在实行改革开放以前，中国的企业组织形式是全民所有 1990年 12月 19日，上海证券交易所正式成立 ，标志着 制企业和集体所有制企业，中国上市公司是 自2o世纪 8O年 中国证券市场初步发展阶段的开始 。1991年 7月，深圳证券 代以来伴随着国有企业股份制改造发展起来的 ，中国上市公 交易所正式营业。从此 ，中国证券市场 由场外交易进入场 内 司的发展过程大致经历了以下几个阶段： 交易，由分散交易进入集中交易。1992年 1O月 ，国务院证券 1．起步阶段 (1985年 一1990年底) 委员会和证券监督管理委员会成立 ，