公司治理的制度经济学分析.pdfVIP

维普资讯 加晒年9月 山 东 经 济 set,．。加晒 总130期 第5期 蹦 ^ND0iGDC0j)MY cen．130 No．5 公司治理的制度经济学分析 李 传 军 (山东轻工业学院，山东济南 250100) [摘 要】公司治理的本质，实际上是企业行为人对企业权力和利益的争夺。最优公司治理合约是人们在约束条件 下理性选择的结果。社会制度环境就是公司治理合约选择的给定约束条件。社会制度环境发生交化，公司治理合约模式 也将随之发生相应变化。追求总交易成本最小化是公司治理的目标。近些年来，各国的制度环境发生了不同程度的变 化，传统的公司治理模式也在潜移默化地演变。演变过程体现了路径依赖特征。 [关键词] 公司治理；制度环境；路径依赖 [中图分类号]F276．6 [文献标识码】A [文章编号310oo—sr7lx(2IDCI5)cl5一OO4O—cl5 一 、 引言 势，但 日本80年代后期经济泡沫的破灭给其蒙上了一 公司治理问题由来已久，并已经成为当前 “企业改 层挥之不去的阴影；东南亚家族控制型模式曾经造就 革的中心议题”，是现代企业理论研究的核心问题。但 了“东南亚奇迹”，但 世纪末的金融危机却使其暴露 是，迄今为止，国内外文献中关于什么是公司治理，并 出诸多严重的缺陷。我们认为，理论是理想的，但现实 没有统一的定义。一般认为，公司治理制度是一系列 是复杂的，一种公司治理模式的存在和优劣不仅取决 的激励、保障争议解决过程的安排，它被用来规范公司 于理论的逻辑演绎，还取决于公司治理的制度环境。 中各利益相关者的行为。 公司治理合约的选择是^们在给定的社会制度环境约 由于各国经济发展程度不一，法律体系存在差异， 束下，追求总治理成本最小化的结果。在既定的经济 企业融资方式不同，文化背景不同，现实中各国的公司 技术和制度环境下，只要企业所有权安排得当，任何与 治理模式之间存在多维度的差异。根据各 自研究的需 其经济技术和制度环境相适应的公司治理合约模式都 要。按不同的划分标准，学术界将世界各国所采用的公 是有效的。同时，各种公司治理模式的演进都具有明 司治理模式进行了不同的分类，常见的分类结果包括 显的路径依赖特征。 “内部型——外部型”、“保持距离型一 控制导向型”、 二、公司治理模式的分析框架 基“于市场型——关系导向型”，其中最有代表性的分 公司治理的本质，实际上是企业行为人对企业权 类结果是区分出以英美为代表的股东中心型与以日德 力和利益的争夺，是博弈均衡的结果。准确地把握公 为代表的利益相关者模式。不管分类结果如何，一个 司治理问题应从企业所有权角度出发。有学者认为， 显而易见的问题就是：究竟哪种公司治理模式更有效 公司治理就是—个关于企业所有权安排的契约。从企 率?诸多学者的研究表明，从总体上来看，各种公司治 业的角度看，所有权以两种不同的形态存在着：一种是 理模式所体现出来的经济效率难分优劣。以英美模 资本的所有权；一种是企业的所有权。资本所有权是 式、日德模式以及在东南亚国家和地区盛行的家族控 指经济主体对投入企业的生产要素或资源(在企业中 制型模式为例：英美模式既有 世纪60年代的辉煌， 常称为资本)的初始所有权，在企业具体表现为收益权 也有70年代的危机，特别是2001年以来接连不断暴露 (剩余索取权)和投票权(剩余控制权)，是由所有权主 出的假帐丑闻更是让人们对其公司治理效率产生了怀 体