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博瑞传播(600880)：投资价值显现，新媒体并购期待突破 【公司评级：买入】 传媒/报刊杂志 – 公司动态 - 2010.12.21 事件： 近日，我们对博瑞传播(600880)进行了跟踪，认为公司在传媒板块中的投资价值逐 湘财证券研究所 步显现。 田洪港 点评： Tel: 0218054  传统媒体业务稳中有升，新媒体并购期待突破； E-Mail: thg2897@ 公司的印刷、发行、广告代理等传统媒体业务今年以来稳健增长，尤其是随着广 告行业的逐步复苏，传统媒体业务在明年有望保持稳中有升，保证公司稳定盈利； 李莹 网游业务在 11年实现突破的可能较大，按照公司当初收购梦工厂时的对赌协议， Tel: 0218273 梦工厂在 09-11年的净利润年均增幅不低于 30%，也就是网游业务在 09-11年净利 E-Mail: ly2573@ 润至少为 0.75 亿元、0.98 亿元和 1.27 亿元；由于 09 年网游实际净利润为 0.65 亿元，低于承诺业务，同时今年网游业务完成业绩承诺的可能也不大；我们认为 随着承诺期限的到来，网游公司管理团队势必通过加快拓展新产品推出保证业绩 目标价格区间（6-12 个月）： 增长或者在新媒体并购领域实现突破，尤其是后者在明年取得实质性进展的可能 25 元 较大，净利润有望支撑公司明年盈利的超预期增长。 近一年走势：  户外媒体及创意成都项目有望逐步贡献收入； 博瑞传播 沪深300 50% “成都通”报刊亭网点、LED 展示牌、户外路牌、以及武汉控股子公司的户外广 40% 30% 告将成为未来广告业务的潜在增长点；公司明年将投入运营的“创意成都项目” 20% 10% 随着地产价格的不断攀升也具备较大的发展潜力与市场运作空间，逐步运营后也 0% -10% 将为公司贡献稳定现金流。 -20% -30%  兼具估值优势与增长潜力，重申“买入”评级； 我们预测公司 10年、11年、12年的每股收益分别为 0.57元、0.69元、0.84元， 股票信息： 按照昨天的收盘价 19.50元计算，公司 10-12年的市盈率分别为 34倍、28倍、23 公司名称 博瑞传播 倍，在传媒板块的估值优势明显；同时，我们看好公司网游等新媒体业务在明年 股票代码 600880 总股本 6.16 亿股 的超预期增长，重申“买入”评级；给予 11年 36倍 PE，上调6-12个月目标价至 流通A 股 4.02 亿股 25元，建议20元以下可以积极介入长期持有。 股价(12.20) 19.50 元 总市值 120.12 亿元  风险提示； 流通市值 78.39 亿元 广告、印刷及发行等传统业务受新媒体冲击力度加大的风险；网游行业的政策风 52 周最高价 34.35 元 险及