招商证券-林州重机-002535-具有活力的煤机民营企

研究报告 | 公司新股报告 工业 | 机械 林州重机002535.SZ 询价建议：20-22 元 具有活力的煤机民营企业 2010 年 12 月21 日 发行数据 以煤炭综采支护设备为主的煤炭机械设备供应商。公司能够生产工作阻力 发行前总股本(万) 15,350 2000 ～18000KN、支撑高度 0.8 ～7.5 米的多种型号液压支架，包括各类放顶 本次发行股数(万) 5,120 发行后总股本(万) 20,480 煤支架、掩护式支架、支撑掩护式支架、薄煤层支架、大倾角支架等产品， 发行价（元） 拥有年产液压支架 2500 架、重约 5.5 万吨的生产能力。2007~2009 年，公 发行市盈率（倍） 司收入分别为 2.58、4.46 和 6.45 亿元，同比分别增长 72.8%、44.7% 。同期 发行日期 净利润分别为 2318、4799 和 5722 万元，同比增速为 107.0%和 19.2%。 上市日期 煤机行业目前规模并不大，未来受益于成套化率提高和下游行业整合，集中 发行后主要股东 度将提高。在液压支架领域，郑煤机属于行业的龙头，其市场份额保持在 25% 持股比例 左右的水平，其余如平顶山煤机、郑州四维煤机等也具有较强的竞争力，林 郭现生  38.58% 韩录云 10.19% 州重机市场占有率在4%左右，处于行业第八的水平。中小企业若抓住融资机 国瑞金泉 4.88% 遇，扩大产能、收购兼并，将有利于长期发展。 北京丰图 1.95% 其他自然人 19.39% 公司拥有高端液压支架技术。 目前国内一般的大倾角液压支架倾角最大度数   为 55 度，公司自主研发、生产的大倾角液压支架最大倾角达到了 60 度，部 分产品可达到 65~67 度，远高于国内水平。另外，公司生产的高强度液压支 行业指数 架，最大支撑高度达到了 7.5 米，最大支撑强度达 1.8 万千牛，处于行业先进 (%) 机械 沪深 300 水平。 60 40 与黑龙江龙煤集团的战略合作，也有利于公司开辟相关新产品市场，例如井 20 下救生仓。2010 年 1 月 18 日，公司与龙煤矿业集团物资供应分公司签署《战 0 -20 略合作协议书》，约定龙煤矿业集团在同类别物资采购上，优先选用公司相 -40 应定型产品，同时公司优先保证龙煤矿业集团所需物资的排产与发货。上半 Dec-09 Mar-10 Jul-10 Nov-10 年公司收入 64%来自于龙煤，未来仍有可能合作的项目包括井下救生仓，通 资料来源：招商证券 常价格在 200 万左右，一个井配五个，估算仅龙煤就有 4 亿左右的市场空间。 相关报告 公司的新产品和新技术储备包括：公司通过与中科院自动化所联合成立工程 研发中心，掌握了电液控制系统的核心技术，产品已通过实验室测试和车间 试验，即将进入大批量生产阶段；采煤机明年 3 月底下线；掘进机已下线。 IPO 募集资金用于“液压支架改扩建”和“电液控制系统”两个项目。两个