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NINGBOECONOMY海外星云2024.11

日本耐心资本土壤培植经验

■干胜道仙场胡丹

近年来，资本市场对耐心资本的讨论越来越多。认了为企业提供稳定的长短期资金来源以外，还派董事、

真学习、研究、借鉴国际上的耐心资本土壤培育之经管理人员直接帮助企业，为企业提供很多有耐心、很贴

验，对于我国建设金融强国和国民经济高质量发展无疑心的后续增值服务，比如外汇风险控制协助、债券发行

具有十分重要的意义。下面以日本为例，谈谈如何借鉴投行式服务等，还是企业遭遇紧急状态的资金救星、定

其耐心资本土壤培植经验。海神针。虽然主银行制也有不少弊端，比如阻碍银行间

竞争、多重身份利益背反等，但从耐心资本角度看积极

日本企业的股权与用债特征

意义更大。从近年来爆雷的恒大事件中可以看出，它与

二战后，日本为了寻求在国际上立足，鼓励大企业数家银行借贷关系深厚，东挪西借，坑害约20家银行，

之间相互持股，有力提升法人股东比例，降低自然人持借款余额在2020年末达到7165亿元，还坑害高达653

股比例，稳定股权结构。日本绝大多数企业集团都采用亿元的债券持有者。要避免类似恒大现象发生，是否需

交叉持股的形式，有利于防止恶意并购、提升协同效要对一家公司的贷款银行家数、贷款债务总规模或有息

应。日本对无（股权）关联的公司之间交叉持股采取宽债务比重、前五大贷款银行信息披露要求等做些规定，

松政策，这些大企业的大股东成为相互的依靠，抱团取防止债务爆雷波及众多银行从而损害国民经济肌体，确

暖，系战略投资者、长期投资者、耐心资本持有者，这实值得深入研究。

种投资者持股内心安静、心平气和、安之若素，其依赖

日本企业与员工的关系

公司经营产生的利润分红获得收益，不追求资本利得。

另外，日本的银企关系采取“主银行制”，主银行日本奉行“终身雇佣制度”，外加“年功序列”薪

往往也是企业的大股东。这种制度优势在于信息对称酬，雇员对企业忠诚，长期服役。当企业面临财务危机

性、融资便利性与及时性、债股关系协调等。主银行除时，日本企业通常采取集体降薪的方式来共同渡过难

2024.11宁波经济45